来源：天下网商
据彭博社报道，知情人士透露，名创优品正考虑拆分旗下潮玩品牌TOP TOY并在中国香港上市，筹集资金约3亿美金。目前，名创优品官方未对此消息作出回应。
上一次，名创优品引起资本市场关注还是2024年9月23日收购永辉超市，彼时叶国富斥资62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，当时交易价格大约为2.35元/股。此后一周，在多重政策利好下，永辉超市股价一路上涨至3.63元/股，这比叶国富交易价上浮了54%，永辉市值也暴涨125亿。如此算下来，短短一周，叶国富收购永辉超市的账面财富就多了30多亿元。
其实，早在2022年7月，名创优品在港股二次上市时，名创优品创始人叶国富就表示，“非常看好潮玩赛道，希望可以在三年内让TOP TOY实现单独上市”。
《天下网商》从业内知情人士处了解到，2024年底，叶国富就在筹划剥离TOP TOY的事宜，当时已经在接洽相关潜在投资人。
如今，三年之期已到，叶国富正在朝着规划方向迈进。
从市场环境来看，潮玩行业一片向好。据新华网联合中国社会科学院财经战略研究院发布的《潮玩产业发展报告（2023）》显示，潮玩全球市场规模预计2024年达到448亿美元。在中国，预计2022~2026年间行业复合年均增长率将达24%，2026年零售额将超过1000亿元。
由此来看，当前是TOP TOY独立发展的最佳时机。
开潮玩集合店，月入近8000万
2020年12月18日，广州正佳广场一楼，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY在此开出首家门店。这是一个面积超400㎡，拥有超1200个SKU，集齐HelloKitty、漫威、迪士尼、火影忍者等全球52个顶级IP的潮玩门店。
开业三天，这家门店带来了超百万销售额，这坚定了名创优品加快布局潮玩的速度。
此后，TOP TOY在全国各地四处开店。截至2024年第三季度，TOP TOY门店总数达到234家，包括29家直营和205家合伙人门店。相较2023年同期增加112家，较2023年末净增86家门店。
从门店布局看，TOP TOY主要开在北京、上海、广州、深圳、成都等80多座城市的100多个主要核心商圈，这也是潮玩主要消费群体的所在地。
叶国富的野心不止于国内市场。2024年8月，TOP TOY以店中店的形式入驻名创优品印尼雅加达Central Park旗舰店。同年10月，TOP TOY正式以单店形式在泰国曼谷开出海外首店。
“东南亚市场以其年轻的人口结构、快速的经济发展和日益增长的消费能力等优势成为TOP TOY出海战略的首要目标市场。我们相信，通过在东南亚市场的深耕，TOP TOY能够实现快速增长，并为其全球扩张奠定坚实的基础。”在2024年第三季度财报电话会上，叶国富强调。
叶国富对TOP TOY增长的信心，来自于近些年其优异的业绩表现。
财报显示，2024年前三季度，TOP TOY的总营收为7亿元（月均营收7800万元左右），其中第三季度营收为2.72亿元，同比增长达到50.4%。更关键的是，TOP TOY已实现连续4个季度盈利。
2024年前三季度TOP TOY营收情况 图源：名创优品财报
TOP TOY连续盈利的关键在于销售毛利更高的产品。从名创优品发布的2024年上半年财报可以看到，2024年上半年TOP TOY客单价为111.2元，低于2023年同期的124.7元。对此，名创优品在财报中解释，是因为产品组合转向盈利能力更高的产品。
虽然TOP TOY表现不错，但从整体营收看还是无法成为营收支柱。2024年前三季度，名创优品实现122.8亿元营收，同期TOP TOY的7亿元收入，仅占总营收的5.7%。
如果TOP TOY想要独立上市，那么无论是营收、利润还是门店数，都要继续往上拓展，证明其独立发展的潜力与增长空间，否则终究只是名创优品的子品牌。
叶国富，想抢泡泡玛特、布鲁可的生意
在潮玩市场，泡泡玛特无疑是一座难以逾越的大山。
泡泡玛特2024年半年报显示，2024年上半年实现营收45.6亿元，同比增长62.0%，经调整后净利润10.2亿元，同比增长90.1%。其中，MOLLY、SKULLPANDA、THE MONSTERS等7个IP半年营收均过亿元。
相比之下，TOP TOY更像是知名IP的销售渠道商。从名创优品财报可以看到，其旗下拥有迪士尼、三丽鸥、宝可梦等知名IP。2024年，TOP TOY聚焦核心品类推出了迪士尼草莓熊草莓果园系列手办、三丽鸥缤纷游乐园系列积木等IP衍生品。
《天下网商》发现，TOP TOY天猫旗舰店销量排名前列的产品分别为三丽鸥旗下IP酷洛米魔女的盛典系列手办、猪猪侠系列盲盒、蛋仔派对系列积木等产品。这些产品均为TOP TOY外采的知名IP。
TOP TOY创始人兼CEO孙元文曾在接受采访时表示，“我们也会推出自己的IP，但不变的是坚持集合店，未来70%的IP依然会靠外采。剩下的30%则会依靠原创、联名、品牌方共创等方式建立护城河。”
虽然TOP TOY依靠外部IP授权 自有IP的方式，保证了产品矩阵的丰富性，但这意味着TOP TOY需要付出大量授权费。财报显示，2024年前三季度，名创优品IP授权费同比增长38%，总开支同比增速达54%。
当然，IP授权也是把双刃剑。虽然短期内增加了成本，但长期来看多IP策略有效降低了TOP TOY对单一IP的依赖风险。泡泡玛特曾经就因只有一个爆款IP——Molly——而被质疑后续开发爆款IP的能力，但这一问题显然不需要TOP TOY担心。
名创优品也在打造自有IP，目前孵化两个系列IP——mini family和DUNuniverse，代表形象分别为企鹅PENPEN和DUNDUN鸡。但这两个系列IP并未在TOP TOY旗舰店售卖，而是在名创优品天猫旗舰店售卖，其中DUNDUN鸡销量超过5万单。
TOP TOY的优势在于名创优品跑通的全球供应链网络，以及知名IP二次开发的能力。TOP TOY官网显示，旗下产品有盲盒、积木、手办、拼装高达、娃娃模型、独家产品等核心品类。
相较泡泡玛特的盲盒标签，TOP TOY拥有更多样化的产品形态。从TOP TOY天猫官方旗舰店看到，其“中国积木”的产品分类排名，仅次于核心潮玩盲盒类目。产品有库洛米积木、HelloKitty积木、航天军事类积木等，前十名产品均有过千单销量。
作为对比，2024年乐高集团全年营收为743亿丹麦克朗（约合788亿元人民币），同比增长13%，净利润达138亿丹麦克朗（约合146亿元），同比增长5%。“中国版乐高”布鲁可2024年上半年营收为10.46亿元，同比增长237.6%，毛利润为5.54亿元，同比增长306.5%。
从乐高、布鲁可的营收和利润来看，TOP TOY还是有很多想象空间。但TOP TOY所有的想象空间，建立在对潮玩行业Z世代这一主要消费群体的洞察，以及不断推出受Z世代欢迎的爆款产品。
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