蜜雪冰城上市后股价的强劲表现奠定了其“新茶饮市值一哥”的地位
来源：财经 记者 张建锋 特约撰稿人 康国亮
在成为港股IPO（首次公开募股）新一代“冻资王”后，蜜雪冰城（蜜雪集团，2097.HK）上市之后的股价表现十分强劲。
万得（Wind）数据显示，在3月3日上市首日大涨超40%后，蜜雪冰城股价继续上涨，截至3月6日收盘，当日股价上涨14.95%，达到341.4港元/股，上市以来的四个交易日，股价累计涨幅达68.59%，总市值突破1200亿港元，达到1296亿港元。
蜜雪冰城的股价大涨也带动了同日其他三只港股新茶饮的股价，截至3月6日收盘，奈雪的茶（2150.HK）股价上涨10.19%至1.73港元/股，茶百道（2555.HK）股价上涨3.19%至9.38港元/股，古茗（1364.HK）股价上涨2.74%至11.24港元/股。
“雪王”股价的强劲表现也奠定了其“新茶饮市值一哥”的地位。从总市值来看，截至3月6日收盘，蜜雪冰城总市值约为1296亿港元，排名行业第一，成为首只市值突破千亿港元的新茶饮公司。同期，古茗总市值约为264.8亿港元，紧随其后排名第二，茶百道总市值约为138.6亿港元，排名第三，而曾经的“新茶饮第一股”奈雪的茶总市值约为29.54亿港元，排名垫底。按照市值对比来看，蜜雪冰城相当于约5个古茗，9个茶百道，44个奈雪的茶。
此前，蜜雪冰城的上市进程就备受关注，其发行认购非常火爆。最终，蜜雪冰城斩获5258倍的超高公开市场认购倍数，认购金额突破1.8万亿港元，超越2021年2月上市的快手1.26万亿港元的认购纪录，成为港股IPO的新一代“冻资王”。
事实上，除了蜜雪冰城，2025年开年以来，新茶饮赛道迎来了一波上市热潮，多家公司扎堆赴港IPO。
此前的2月12日，古茗在港交所上市，公司IPO募资总额约18.13亿港元。公司也因此成为奈雪的茶、茶百道之后的“新茶饮第三股”。
另一家新茶饮公司，也在冲击港股IPO。1月10日晚间，中国证监会发布关于沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（下称“沪上阿姨”）境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。
备案通知书显示，沪上阿姨计划发行不超过1308.83万股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市。
而霸王茶姬则选择了赴美冲刺上市。中国证监会国际合作司3月6日披露了关于茶姬控股有限公司境外发行上市备案通知书。
备案通知书显示，霸王茶姬计划发行不超过6473.19万股普通股并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。
新茶饮品牌2025年开年扎堆IPO的背后，是新茶饮赛道随着整体市场增速放缓而逐渐显现的竞争加剧、价格战等行业焦虑。
《财经》在走访新茶饮品牌的线下门店时，部分新茶饮门店反映，由于开店越来越多，客流也越来越不稳定，有些位置好的门店周边，数得上的新茶饮品牌几乎都开了门店。
根据中国连锁经营协会发布的数据显示，新茶饮市场规模增速预计将从2023年的44.3%放缓至2025年的12.4%。
业内人士对《财经》表示，新茶饮品牌扎堆上市，一方面受当前逐渐内卷的市场环境影响，新茶饮公司寄希望于通过尽快上市募集资金，储备“弹药”，以便在未来处于更加相对有利的竞争位置，这对于新茶饮公司来说是至关重要，甚至是决定未来能否在行业淘汰赛中活下来的关键动作；另一方面则是为早期投资者实现资本退出提供通道，过去多年头部新茶饮品牌的快速扩张，得益于背后各路资本的强力助推，而上市则是这些资本退出的主要渠道。
上市一波三折
新茶饮公司的上市之路可谓一波三折。
2024年1月-2月，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道四家头部新茶饮品牌相继向港交所递交上市申请，但最终仅茶百道一家突出重围，于2024年4月成功叩响港股资本市场大门。
拥有新茶饮最多门店数量的“雪王”蜜雪冰城近三年来曾多次尝试筹备上市，但IPO进程却一波三折。
2022年9月，蜜雪冰城披露A股招股书，公司拟登陆深交所主板，拟募资64.96亿元，然而其A股上市进程后续无果而终。
2024年1月，蜜雪冰城又改道赴港冲刺上市，之后由于IPO进程迟迟未能顺利推进，招股书失效。时隔近一年后，2025年1月1日晚，蜜雪冰城再次递表港交所，这也是其第三次冲击IPO。2月14日，公司发布聆讯后招股书。2月26日，公司公开发售环节认购结束，一跃成为港股IPO“冻资王”，并于3月3日正式上市，成为“新茶饮第四股”。
古茗的上市进程也并非一帆风顺，2024年1月2日，古茗就曾向港交所递交招股书，但递表半年后，招股书失效。不过，招股书失效不等于上市失败，古茗于2024年12月9日获得中国证监会境外发行上市备案通知书，并于当月15日更新招股书，继续推进上市进程，最终于2025年1月通过港交所聆讯。
沪上阿姨则于2024年2月向港交所首次递交招股书，然而因招股书失效，公司首次冲击IPO未果。同年12月，公司再次更新招股说明书，继续冲刺赴港上市。2025年1月，公司获得中国证监会的境外上市备案通知书。
此外，茶百道首次冲击港股IPO也未能成功。
业内人士表示，港股上市的标准比较透明，获得中国证监会的上市备案，意味着已经消除了赴港IPO过程中最重要的潜在合规风险。目前新茶饮行业步入淘汰赛阶段，这也使得越来越多的新茶饮公司都在加紧IPO，这能使其获得更多资金支持，用于品牌建设、产品研发、供应链优化等方面，以提升品牌综合竞争力，这也是未来行业马太效应将会表现得淋漓尽致的最终目标。
然而，相较前几年的热情，如今的资本市场对新茶饮品牌已经进入了冷静考察期，即使顺利通过IPO进程，在获得投资者认可上仍面临较大挑战。
在一级市场上，据食品饮料行业咨询公司FBIF不完全统计，2024年新茶饮赛道上共发生了18起投融资事件，然而在2022年-2023年，该赛道融资事件均超30起。
从二级市场表现来看，新茶饮公司表现却冷暖不一。除了蜜雪冰城上市股价大涨，2月12日登陆港交所的古茗上市首日破发，随后一个交易日公司股价下探至8.22港元/股，相对于9.94港元/股发行价，跌17%。随后公司股价回升，3月6日收盘于11.24港元/股。2025年3月6日，奈雪的茶、茶百道分别收盘于1.73港元/股、9.38港元/股，相对于发行价跌幅分别超九成、超四成。
有业内人士对《财经》表示，相较三年多前奈雪的茶首次上市时，资本市场目前对于新茶饮品牌的审美更加严苛，除了规模扩张，更加关注企业的长期盈利能力以及现金流是否健康。“由于茶饮行业竞争环境日益激烈，新茶饮品牌早一点拥抱资本市场，可以获得更多的资金储备应对市场环境变化。”
价格战初现
根据弗若斯特沙利文的数据，2023年中国现制茶饮市场规模达2473亿元，2018年至2023年复合增长率为25.2%，约3000个品牌参与竞争，2023年市场率排名前五的品牌分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨和喜茶，按照零售额计算，前五大品牌的市场份额合计约为40.2%。
随着竞争日趋激烈，不同茶饮公司在规模上选择了不同的策略。规模持续扩张，仍是以加盟模式为主的古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道的主要经营策略。
供给端来看，茶饮公司门店数量在持续增长。古茗的门店数量由2021年的5694家持续增至2024年9月30日的9778家，三年内增幅超七成。公司主要销售果茶饮品、奶茶饮品及咖啡饮品。
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