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来源：证券之星 吴凡
增收却不增利，而且连续两年亏损，这是好想你（002582.SZ）近年面临的业绩现状。今年前三季度，好想你营收同比增长7.9%，归母净利润却亏损6070.87万元，同比大幅下降48.66%。
2020年，好想你通过出售百草味母公司郝姆斯净赚近40亿元，公司表示将回归主业红枣业务。但2020年至2023年，公司扣非后归母净利润连续四年亏损，今年前三季度，公司扣非后归母净利润的亏损额度继续扩大，同比下降15.63%。公司主业盈利能力存疑。
证券之星注意到，好想你近年通过在电商渠道砸下重金，强化了其大单品红小派的声量，截至2023年，红小派系列产品营收突破2亿元，然而细究之下，该系列产品高度依赖电商渠道实现销量增长，其后续能否助力公司摆脱业绩困境、达成持续性盈利，依旧面临重重压力。
01． 销售费用高企
2020年，凭借对旗下品牌“百草味”的出售，好想你获得投资收益31.2亿元，进而公司归母净利润达到历史新高的21.55亿元，同比暴增1018.8%。但证券之星发现，这一年公司尽管取得了30亿元的营业总收入，但这笔收入相较于31.79 亿元的营收总成本而言，存在明显缺口，这意味着公司在正常经营业务范畴内，成本开支已然超出了收入所得。而剔除非经常性损益，公司扣非后归母净利润为亏损1.2亿元。
接下来三年，好想你每年上演“赔本赚吆喝”的经营怪圈。2021年至2023年，好想你实现营收分别为：12.8亿元、14亿元和17.28亿元，前述各期对应的营收总成本分别为：13.12亿元、15.29亿元和17.94亿元。
实际上，若将时间线拉长，在好想你2016年收购百草味的前一年以及当年，好想你的营收总成本占各期营收的比重均超过了100%。而在注入百草味后，好想你迅速从一个营收规模10亿元、扣非亏损的以红枣为主业的企业，摇身变成了综合性的零食巨头。2017年至2019年，百草味成为好想你营收翻倍增长的催化剂，更重要的是其营收总成本占营收的比重终于低于100%。
不过这并非好想你加大了对成本的控制，而是百草味支撑起了公司的营收规模。事实上，百草味2018、2019年销售费用分别为7.39亿元、10.16亿元，占营业收入比重约20%，2019年相比2018年增长37%。
而在将百草味出售后，好想你营收规模迅速回落的同时，其对于期间费用的花费却并没有降低，从这一角度也能解释为什么其扣非后的归母净利润总是亏损。
进一步看，2020年至2023年，好想你的销售费用分别为：7.37亿元、2.42亿元、3.16亿元和3.64亿元，对应的各期销售费用率分别为：24.54%、18.9%、22.53%以及21.07%，销售期间费用率则分别为：30.25%、27.36%、30.87%和28.55%。
今年上半年，好想你再次出现了增收降利，并且归母净利润出现大幅亏损的情况，公司的期间费用率达30.44%，其中销售费用率达22.74%。对此中原证券在研报中就直指，高企的费用率是导致公司净亏损的主要原因。
02． 大单品恐难助力公司扭亏
证券之星注意到，线上渠道是好想你新品起量的重要平台。由于零食行业竞争激烈，而好想你近年红枣业务营收增长率并不高，因此好想你在2023年提出打造以礼品业务为主的第一曲线和以战略大单品红小派业务等为主的第二曲线，而拓展新品则需要在营销、渠道等方面投入。
2022年，好想你的销售费用同比增长30.29%，公司称，主要系其加大线上推广及门店投入增加所致，其中，公司销售费用中的业务宣传费达到0.65亿元，同比增长30%。而在2023年，好想你的业务宣传及促销费达到1.35亿元，同比增长21.15%，并且该笔费用首次跻身为销售费用中的第一大占比项目，占比达37.1%。好想你解释称，主要系公司加大营销推广力度，电商渠道营销推广费及平台费用增加所致。 共2页 [1] [2] 下一页
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