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从业绩来看，2018年展翠食品实现营业收入5.4亿元，根据公开信息，2022年其销售额为5.53亿元，4年时间公司收入似乎并未增长。对于煌上煌来说，收购一家问题丛生的企业究竟弊大于利还是利大于弊呢？
几年煌上煌开始了外延式并购，2023年3月斥资1.11亿元收购了控股子公司嘉兴市真真老老食品有限公司（以下简称“真真老老”）27%股权，对其持股增加至94%。
但是值得注意的是，从2019年开始，真真老老业绩已经开始下滑，2020年净利润不及2018年的一半，2022年及2023年合计亏损3916.9万元。
这次对展翠食品的并购又会带来什么后果呢？
扩张受阻单店收入下滑 煌上煌未来增长来自哪里？
煌上煌主营业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品，酱卤肉制品是公司主要收入来源，贡献了78%的收入。从2021年起，煌上煌营业收入就陷入持续下滑，是三家卤制品上市公司中表现最弱的。
主要原因是公司主要营收来源的肉制品和米制品销售量不断下滑，2020年煌上煌肉制品和米制品销量分别为4.01万吨、3.23万吨，到2023年分别下滑到2.53万吨、3.11万吨，下滑幅度达到37%及3.72%。
对于连锁卤制品公司来说，其业绩增长依赖于门店扩张速度。从2022年开始，煌上煌的渠道问题就开始暴露，2022年公司计划新开门店1059家，而门店总数相比2021年减少了356家。大量关店背后是消费市场低迷、人流量下降、单店销售一直未能恢复的现实。
2023年煌上煌推出“千城万店”计划，计划每年开店2000家，当年门店数实际净增加572家。在门店扩张的背景下，营收下滑1.7%，单店收入大幅下滑。
2024年上半年煌上煌门店总数为4052家，相比年初减少445家，降幅近10%。这意味着在经历了门店扩张的尝试之后，煌上煌终于按下了暂停键。公司披露，报告期内门店拓展不达预期，肉制品业老店单店收入同比下降。
由于销售量持续下滑，产能闲置的问题开始暴露。2022年煌上煌总产能为6.3万吨，年产量2.95万吨，产能利用率仅为46.76%。2023年产量为2.53万吨，在没有新增产能的情况下，产能利用率下降到了40%。今年上半年由于产量大幅下滑，估计产能利用率将进一步下滑。
在这种情况下，煌上煌仍在募资扩产能，2023年9月，煌上煌以10.08元的价格发起定增，募资4.5亿元，主要投入三个扩产能项目，投产后浙江将增加8000 吨酱卤食品加工产能，海南将增加4000 吨酱卤食品加工产能，合计1.2万吨产能，届时公司总产能将达到7.5万吨。
2023年煌上煌固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧金额达到了5924.95万元，折旧费用已经成为拉低净利润的重要影响因素。
2020年之前，煌上煌净利率超过10%，去年已经降至3.45%，这使得净利润降幅远超营收降幅。
对于煌上煌来说，消化过剩产能，提高盈利能力，或许才是更重要的事情。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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