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而光明乳业本身也不“富裕”。截至今年上半年，光明乳业短期有息负债达到26.4亿元，长期借款4.94亿元，合计31.34亿元。2023年产生的财务费用达到2.35亿元，今年上半年财务费用更是增长17%达到1.27亿元。
目前账面货币资金26.85亿元，与短期有息负债持平。今年两次“输血”新莱特的金额合计达到13.58亿元人民币，对于光明乳业本身来说，也面临不小压力。其中定增资金为光明乳业自有资金，而1.3亿新西兰元（约5.61 亿人民币）借款来源为光明乳业子公司向建行的借款。
在自身负债金额较大的情况下，借款输血新莱特，到底能否带来预期收益呢？
光明乳业面临压力：扩张后负债高企 业绩持续下滑
从2021年起，光明乳业营业收入就在持续下滑，并且降幅逐年扩大。今年上半年营业收入一举下滑10.08%，归母净利润则下滑了17.03%。
光明乳业核心收入来源液态奶收入从2021年的171.01亿元降至2023年的156.48亿元，下降了8.5%，今年上半年液态奶收入加速下滑9.67%。
光明乳业的业绩下滑与整个乳制品行业大环境有关。由于前几年乳企大幅扩张，导致鲜奶产量大幅增长，原奶供过于求，从2021年中旬以来，原奶价格就进入下行周期。另一方面，由于消费低迷，需求端出现萎缩。根据国家统计局数据，2023年全国牛奶产量4197万吨，同比增长6.7%。而2023年我国乳制品市场规模为5738.6亿元，同比减少了1.1%。这使得上游牧场出现亏损，下游乳企也面临激烈竞争。
从销量来看，2023年光明乳业鲜奶销量相比2021年减少了13.27%，酸奶销量减少了30.41%。从经销商来看，2023年光明乳业经销商数量短暂恢复增长后，今年上半年又开始减少。
在业绩下行压力下，光明乳业的现金流也开始变差。2022年以来，经营活动现金流净额下滑明显，尤其今年上半年，仅流入2.29亿元，同比减少了63%。与此同时，应收账款则逆势增长，截至今年上半年达到22.14亿元，占到总资产的近10%。这可能意味着，公司放宽了打款政策。存货也同样在逆势增长，2023年达到35.67亿元，今年上半年仍接近30亿元，占到总资产的13%。随着销售的持续下滑，减值风险不容忽视。
值得一提的是，光明乳业近几年也在扩张，2021年非公开发行募集的19.3亿元几乎都投入了奶源建设，固定资产从2021年的80.67亿元增长至2023年的91.62亿元。
大幅扩张除了带动固定资产膨胀，还带来了高额的有息负债。在业绩持续下滑的情况下，不管是固定资产折旧，还是高额负债，都给光明乳业带来不小的压力。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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