扩张难题
即时物流有望跑出一家IPO。
9月13日,BingEx Limited(闪送必应有限公司,下称“闪送”)正式向美国证券交易委员会递交F-1文件,计划登陆纳斯达克。由中金公司、中信里昂证券、德意志银行和瑞银担任承销商。
今年7月,闪送获得证监会的境外发行上市备案,计划发行不超过5750万股在纳斯达克IPO。
递表前,闪送已完成八轮融资,投资方包括经纬中国、鼎晖投资、SIG海纳亚洲、顺为资本等明星资本。
在2021年3月完成1.25亿美元的D2轮融资后,闪送投后估值超20亿美元。这是闪送的最后一轮融资。
闪送创始人薛鹏持股22.7%、拥有74.6%的投票权;联合创始人茹海波持股4.8%,拥有1.6%投票权;执行总裁于红建持股1.6%,拥有0.5%投票权。薛鹏及其家人另通过Snoweagle-s Limited信托持股20.7%。
机构股东中,SIG海纳亚洲为最大持股机构,持股9.7%;鼎晖投资和顺为资本分别持股8.9%和7.8%。三方分别拥有3.2%、2.9%和2.6%的投票权。
据iResearch数据,闪送是中国最大的独立按需专用快递服务提供商,去年市场份额达33.9%。
2021年至2023年,闪送分别实现营收30.40亿元、40.03亿元和45.29亿元。
如此规模的闪送暂未显现出规模效应。直到去年才扭亏获得的1.1亿元净利背后,净利率仅为2.43%。
若按2024年胡润全球独角兽榜单上闪送71亿元的估值,PE可高达65倍。
不过对比同行,闪送可能已经算活得“滋润”。同期达达集团(DADA.NASDAQ)仍处亏损深坑,顺丰同城的净利率还不到0.5%。
闪送活成了在即时物流配送领域的顺丰——更高的单票价格,也提供了更快的时效体验。
据今年上半年的iResearch数据,闪送收取订单均价约为16.5元人民币。
闪送认为,“与按需交付行业其他主要参与者收取的价格相比,这代表了相当大的溢价”。
但闪送也遇到了顺丰当年的同款问题,没能吃到配送市场里份额最大的那块蛋糕。
筹建丰网前,顺丰的“白月光”电商件,恰如此时闪送的B端业务(主要来自连锁餐饮、超市、电商等)。
今年上半年,ToB业务缺位的闪送营收增速骤然放缓至个位数,仅同比增长7.63%至22.84亿元。增长天花板隐现。
从这一角度来说,不难理解闪送将获客列为了募资的首要事项——计划将IPO募集所得资金净额将主要用于扩大客户群并增加市场渗透率;打造品牌形象;技术研发;以及用作一般公司用途。
规模未必“经济”
闪送执行总裁于红建曾公开表示,闪送业务的本质是一个时间生意,让时间成本高的人花钱买时间。
闪送的业务护城河正在于“快”。
闪送的运力组织形式通过众包(外包)实现,另通过专人专送的配送方式保证时效。
截至今年上半年末,闪送覆盖了中国295个城市,有大约270万注册骑手。
2021年至2023年,闪送的订单量分别达到1.59亿、2.13亿和2.71亿单。
履约时间逐渐减少,分别在35分钟、31分钟和29分钟完成订单。今年上半年,这一时长进一步压缩至27分钟。
闪送为此付出了高昂的成本。
2021年至2023年,闪送支付给骑手的薪酬奖励分别达到27.51亿、36.14亿和39.75亿元,分别能占同期营收的90.5%、90.3%和87.8%。
作为对比,美团(3690.HK)付给骑手的薪酬约占其餐饮外卖收入的七成,低于闪送近20个百分点。
履约成本高企的闪送 直到去年才实现盈利。
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