美国公司持续亏损持续投入
事实上，从2014年起天佑德酒营业收入增长就陷入停滞，而公司的扩张并没有停止。
2013年花1500万美元收购纳帕葡萄酒酒庄；2015年花130万美元收购Maxville Lake Winery，主要负责葡萄酒的生产、加工、销售及出口业务；2016年出资100万美元设立全资孙公司Tchang Spirits，Inc．，独立运营出口青稞酒。
由全资子公司Oranos Group，Inc．（简称OG），持有公司在美国境内的所有股权和资产，旗下即包括上述三家公司。
天佑德酒对外收购的主要目的是开展葡萄酒在中国和美国等国际市场的运营推广，同时利用美国烈酒的流通渠道，引导青稞酒走出去。但是OG的业绩一直没有起色，从2017年到2023年7年时间亏损1.02亿元，2023年该公司营收则大幅下滑48%。截至上半年，天佑德酒对Oranos Group Inc等三家美国公司的其他应收款达到2.34亿元，公告显示形成原因为“往来款”。
令人费解的是，公司还在源源不断投入，2022年10月及2024年7月，分别向美国公司增资200万美元及400万美元。对于公司此举，投资者一直有质疑声音，今年6月份机构调研时，有投资者提问，“美国葡萄酒公司一直亏损？贵公司有没有打算注销计划？”。而在8月份机构调研中，又有投资者提问，“公司7月份发公告对美国子公司做增资，主要的用途是用于技术改革还是有其他的规划？”管理层回复称，主要是为了满足美国子公司自身经营需要，以及出海尝试。
与此同时，公司自身还在进行产能扩张。2021年7月，天佑德酒完成过一次非公开发行，融资净额4.06亿元。接近一半募集资金投入“1.73 万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目”，剩下的一半用于营销网络、研发及检测中心、青稞酒信息化建设、青稞种植基地及补充流动资金。
扩产能项目原计划建设期为3年，但是截至今年上半年工程进度仅为29.16%，进展较为缓慢。募投项目进展缓慢主要原因为公司销量增长较慢，短时间内难以消化新增产能。
2023年天佑德酒产能为 3万吨，而产量为1.57万吨，产能利用率低至52%。今年上半年产能利用率仅为47%。近几年公司存货一路飙升，截至2024年上半年，已经达到14.24亿元，占总资产的43%。
天佑德酒新增产能又该如何消化呢？
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显
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