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从一季度数据看，可比企业春立医疗、大博医疗营收、净利润均已有所好转，基本实现同比不减或同比微增，而威高骨科目前的营收、利润仍均未见企稳迹象。
从现金流情况看，威高骨科经营性现金流量净额相比往年显著下降。其中，2023年全年经营性现金流净额为1.19亿元，创历史新低，在2022年同比下降43.73%的背景下进一步大幅下降76.51%。2024年一季度，经营性现金流净额为0.15亿元，同样连续两年大幅下降，创历史新低。
股价跌至谷底又迎大额解禁 集采之下未来路在何方？
高毛利躺赢时代一去不复返，威高骨科若想实现业绩持续增长，可选择的路径并不多。一是寄希望于产品降价促进市场渗透率提升，但目前脊柱领域主要产品国产化率均在80%以上，市场竞争充分，增量客群分摊到每家企业后，能起到的带动作用微乎其微，尽管人口老龄化的时代背景下有增量预期，但时间跨度长，短期看不到提振效果。
二是像强生、美敦力那样，去其他医疗器械产业发展不够充分的欠发达国家开辟市场，维持产品的高毛利。然而，在海外市场开拓方面，威高骨科却已经落后于其他国产厂商。2023年，公司海外营收仅0.6亿元，占比约为4.67%，相较于2022年的0.44亿元几无提升，海外营收数额及营收占比均显著低于春立医疗、大博医疗等其他厂商。
国内市场面临集采重压，海外市场开拓进程迟缓，增长预期转弱的威高骨科股价也一路下跌，相较于2021年123.87元/股的高点股价已脚踝斩，目前公司股价已破发且已连续四周下跌，仍未见企稳迹象。7月1日，威高骨科又将迎来大额解禁，解禁股数为3.23亿股，占解禁前流通股的比例为421.74%，占总股本的比例为80.83%，后续股价是否会进一步承压有待观察。
为了打破僵局，威高骨科近年来不断出手进行收并购，扩大产品矩阵。例如，2022年以自有资金10.3亿元收购新生医疗。新生医疗为威高骨科间接控股股东威海威高国际医疗投资控股有限公司（以下简称“威高国际医疗控股”）间接持股并实际控制的公司，因此该项收购构成关联交易。
值得关注的是，新生医疗收购前的报表账面净资产仅1.25亿元。按照这一价格收购，则标的公司净资产增值率高达728.05%。业绩方面，2021年、2022年，新生医疗营收分别为1.77亿元、1.72亿元；归母净利润分别为4466.58万元、4571.35万元，业绩非但没有体现出高增长，甚至还小幅下滑。
根据业绩承诺，标的公司在2022年、2023年、2024年以及2025年承诺净利润数分别为5590万元、6720万元、8330万元以及1亿元。根据问询函回复公告显示，2023年业绩承诺完成率为107.93%，压线通过。
2023年5月，威高骨科又以5350万元收购并增资浙江量子医疗器械有限公司，取得量子医疗66.875%股权。资料显示，量子医疗自购买日起至2023年末的营业收入为1288.73万元，净利润仅109.05万元。
在不断进行外延并购的同时，威高骨科自身的“内功”却略显不足。研发层面，威高骨科2023年研发费用为1.3亿元，研发费用率10.14%，研发投入力度处于行业尾部。公司截至2023年末研发人员332人，同比新增70人，其中本科、专科学历的研发人员分别为35人、23人，占比50%、32.86%。
来源：新浪证券 共2页 上一页 [1] [2]
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