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2023年11月8日，沪深交易所发布优化再融资的具体措施，从五个方面从严把关上市公司再融资，转债发行审批明显收紧。优化再融资监管安排的具体措施要求中提到，严格限制破发、破净情形上市公司再融资；从严把控连续亏损企业融资间隔期。无论从股价还是监管层面看，漱玉平民通过股权再融资的空间或同样有限。
值得一提的是，2024年4月12日至4月25日，公司股票已有10个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85%（12.75元/股），可能触发“漱玉转债”转股价格向下修正条件。
此外，漱玉平民在购买辽宁天士力大药房连锁有限公司（简称“辽宁天士力”）100%股权和济南平嘉大药房有限公司（简称“济南平嘉”）60%股权交易案中，也暴露出公司对外扩张过程存在诸多问题。
2023年9月25日，漱玉平民披露了《漱玉平民大药房连锁股份有限公司重大资产购买报告书（草案）》。报告书及公开资料显示，交易选取收益法评估结果作为最终评估结果，辽宁天士力全部股东权益评估价值为5.69亿元，评估增值率为6809.49%；济南平嘉全部股东权益评估价值为2.61亿元，评估增值率为1099.54%。
据悉，辽宁天士力2021年、2022年、2023年1-3月毛利率分别为33.44%、31.82%和30.91%，处于持续下滑状态，低于同行业可比上市公司平均水平，且差异值从1.88个百分点扩大到3.43个百分点。而漱玉平民预测辽宁天士力2023年4-12月毛利率为32.02%、2024年及以后以每年0.5个百分点左右的幅度持续上升。济南平嘉报告期各期毛利率均低于同行业可比上市公司平均水平，而漱玉平民预测济南平嘉毛利率总体处于上升状态。
标的资产情况方面，报告期内，辽宁天士力的营业收入分别为6.40亿元、7.08亿元和1.76亿元，归母净利润分别为683.68万元、858.35万元和358.63万元，公司资产负债率畸高，各期均接近或超过100%。同期济南平嘉的营业收入分别为2.52亿元、2.88亿元和0.74亿元，归母净利润分别为163.63万元、812.48万元和330.95万元，各期末的资产负债率也高达90%左右。
种种反常现象之下，该项交易如期收到监管问询函，最终历经数次延期回复后无果而终，漱玉平民选择终止相关收购。事实上，无论是财务数据、股价的下滑还是对外收购的终止，都是公司自身管理经营存在不足与漏洞的集中体现，在线下药店行业集中度不断提升，马太效应逐步显现的今天，漱玉平民还能否重振旗鼓，跻身行业第一梯队？我们拭目以待。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：天利 共2页 上一页 [1] [2]
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