来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：昊

　　4月2日，东安动力发布最新产销数据快报，今年前三个月，公司累计销售10.03万台发动机，同比下降12.05%，其中3月销售3.72万台，同比下降29.14%，呈加速下滑之势。

　　去年在行业普遍增长的情况下，东安动力量利双降，利润甚至跌近盈亏线。然而，作为长安汽车集团的控股子公司，东安动力经营面临困境的同时，股价却一度创下历史新高。

　　事实上，东安动力主要客户问题频现，其中哪吒销量大幅下滑，天际汽车直接倒闭，理想也在ONE车型之后终止了合作，公司业务主要依靠大股东长安支撑，2022年来自长安等关联方的营收占比为33%，去年上半年关联收入占比进一步提升至41%。

　　此外，东安动力正在推进上市25年来的首次定增，也存在颇多疑点。

　　首先，定增筹划于去年3月，关联方长安汽车和福田汽车以5.47元/股全额认购，此后借助长安与华为合作的消息，公司股价短时间内上涨3倍；其次，福田汽车一面参与定增，另一面又出售资产，相当于用一个刚成立1年的新公司，在股价低位，置换了东安动力的股份；第三，此次定增拟全部用于补流和还债，然而东安动力在手资金却远高于有息负债，实际上并不缺钱。

　　种种迹象，似乎都透露出东安动力首次的定增背后的诡异。

　　业绩逆势下滑重要客户问题频现 4成以上收入来自关联方

　　东安动力主营业务为汽车发动机及其他零部件的生产、销售及相关服务，包括自然吸气、增压直喷和新能源增程动力三大发动机产品平台，以及手动变速器、自动变速器和DHT三大变速器产品平台。

　　经过几年的扩张后，东安动力的经营在近两年陷入低谷。

　　2022年，东安动力营收57.67亿元，同比下降12.43%，归母净利润有所增长，但扣非净利润同比下跌92.17%。

　　2023年，由于发动机销量及价格较上年下降，导致营业收入不及预期，公司预计全年实现净利润500万元到750万元，同比减少93.08%到95.39%，跌近盈亏平衡线，扣非净利润-7988万元到-5325万元，直接由盈转亏。

　　而与此同时，行业却继续呈现增长之势。

　　数据显示，2023年上半年，国内汽车销量为1323.9万辆，同比增长9.8%，其中乘用车、商用车和新能源汽车分别增长8.8%、15.8%和44.1%；同期，国内汽车用汽油发动机销售900.81万台，同比增长6.32%。

　　东安动力业绩逆势下滑，与公司主要客户频频出现问题有重要联系。

　　2022年1月，东安动力在投资者互动平台上表示，新能源批产客户为理想汽车与天际汽车；今年1月，东安动力称，目前增程器批产客户主要为合众汽车（即哪吒汽车）及东风岚图，并表示2013年以来，长安汽车一直为公司重要客户。

　　2023年，哪吒汽车累计销售12.75万辆，同比下滑16.16%，并连续5个月销量下滑；今年前3个月，哪吒汽车累计销量24434辆，同比继续下滑6.7%。

　　天际汽车因经营不善，资金链断裂，已在2023年停工停产，随后出现售前售后停摆、撤店等问题，濒临倒闭；理想汽车则在ONE之后，终止了与东安动力的合作，热销的L系并未采购公司的发动机。

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