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来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显
1月24日，得利斯发布公告，拟向诸城安邦建设有限公司（以下简称“安邦建设”）提供不超过6000万元人民币的借款。后者属于诸城市主要的基础设施投资与建设主体之一，目前已经面临较大的债务压力。
对于这次财务资助，投资者也多有质疑，得利斯本身背负高额有息负债，2022年2月公司才完成一笔9.85亿元的定增募资。在自身面临资金压力的情况下，对外提供财务资助是否合理呢？
得利斯对外提供财务援助 自身有息负债高企引质疑
1月24日，得利斯发布对外提供财务资助的公告，称董事会通过议案，同意公司利用暂时闲置的自有资金向安邦建设提供不超过6000万元人民币的借款，借款期限不超过1年，借款年利率为8%。
借款方安邦建设为诸城泰石投资控股集团有限公司全资子公司，后者则隶属于诸城市国有资产监督管理局。安邦建设主营业务为土地整治、市政工程施工等，是诸城市主要的基础设施投资与建设主体之一。
安邦建设目前面临较大的债务压力，根据公告，截至2023年上半年，安邦建设合并报表范围内有息债务达到48.86亿元，其中一年内到期的有息债务规模为19.57亿元。而公司账面货币资金仅为8.68亿元，其中受限金额达到7.6亿元。
安邦建设作为诸城市重要的城市基础设施建设主体，与客户及地方国资之间有大量非经营性往来占款和资金拆借，截至2023年上半年未收回金额为16.14亿元。此外还有13.98亿元的对外担保金额。
事实上，对于这次借款，投资者有诸多质疑。
首先，得利斯本身也不“富裕”。截至2023年三季末，得利斯账面现金为7.21亿元，短期有息借款为3.84亿元，长期有息负债1.22亿元，合计5.06亿元。由于业绩下滑，经营现金流净额已经连续两期为负。
其次，得利斯账面现金除了借款外，还有很大部分来自定增融资。2022年2月得利斯以7.39 元/股定增募资9.85亿元，截至2023年6月，累计使用4.12亿元，余额为5.83亿元，在自身大量融资的情况下，将现金借给本身债务压力较大的安邦建设是否合理呢？
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得利斯是一家生猪屠宰及肉制品加工公司，2010年上市以来，通过首发及定增募资18.15亿元，但是归母净利润总额仅为3.76亿元，现金分红总额仅为9572.49万元。
跟同行业肉制品公司相比，得利斯盈利能力明显偏低。从2018年到2022年5年间，除2021年之外，在A股7家肉制品公司中，得利斯的净利率均处在倒数第一或者让倒数第二的水平。
得利斯较低的毛利率及净利率与其业务结构有很大关系。得利斯核心收入来源为冷却肉及冷冻肉，2022年贡献了52.01%的营收，此前占比更多，2018年达到65%。冷却肉及冷冻肉拥有极低的毛利率，近几年一直在3%-4%之间，2022年降至1.91%。
除了冷却肉及冷冻肉之外，营收占比较大的三项业务分别是预制菜、牛肉贸易及低温肉制品。其中预制菜和低温肉制品毛利率较高，2022年分别为12.8%及29.09%，这两项业务合计贡献了30%的收入。 共2页 [1] [2] 下一页
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