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出来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显
近日，妙可蓝多发布公告，对三个募投项目进行延期。这三个项目均为2021年7月利用蒙牛定增资金投建的扩产能项目。
2021年以来，随着产能的释放以及销售增速的放缓，妙可蓝多产能利用率快速下滑，从2020年的94.69%下滑至2022年的52.89%。今年前三季公司营收下滑近20%，估计全年产能利用率将进一步下滑。
目前奶酪产品在高线城市渗透率已经不低，另一方面奶酪行业产能快速增长，短期内出现过剩，价格战也开始打响。在这种情况下，妙可蓝多能否重新恢复高增长，带有很大的不确定性。
妙可蓝多募投项目延期 产能利用率已下滑至52%
12月19日，妙可蓝多发布公告，对三个在建的募投项目进行延期，这三个项目分别是：“上海特色奶酪智能化生产加工项目”（以下简称“特色奶酪项目”） 、“长春特色乳品综合加工基地项目”（以下简称“乳品加工项目”）及“吉林原制奶酪加工建设项目”（以下简称“原制奶酪项目”）。
2021年7月，妙可蓝多以29.71元每股的价格向内蒙蒙牛增发1.01亿股，募集资金29.99亿元。这次募集资金除了2.6亿元用于补流外，其余资金全部投向上述三大项目。
其中特色奶酪项目和原制奶酪原定达产期均为2023年12月，乳品加工项目原定达产期为2024年12月，妙可蓝多对这三个项目达产期均延长一年。公司称“是根据项目实际建设进展及市场需求情况而做出的审慎决定”。
2022年妙可蓝多增速骤然降低，全年营收仅增长7.84%，今年前三季更是下滑19.69%。2020年发布非公开发行预案时，公司奶酪棒、马苏里拉、其他奶酪产能利用率均处在高位，整体产能利用率达到97.45%。
从2021年起，随着产能快速释放，妙可蓝多的产能利用率也在迅速下滑。根据公告数据，妙可蓝多奶酪产能从2020年的3.78万吨涨到2022年的13.41万吨，增长了255%。同期销量仅增长99%，导致产能利用率从94.69%下滑至52.89%。今年前三季营收同比减少19.69%，销量也出现下滑，估计公司产能利用率还会下滑。
本次延期的三个项目合计设计产能达到18.22万吨，是2022年产能的1.36倍。如果投产后，短期内势必继续拉低公司的产能利用率。
大幅扩张之后增长戛然而止 蒙牛投资已大幅浮亏
近几年妙可蓝多主要任务就是扩张，其固定资产从2020年的6.3亿元增至今年三季末的12.5亿元，目前在建工程还有4.6亿元。
从2020年到2023年前三季，妙可蓝多投资活动现金净流出33.28亿元，经营活动现金流净额仅为6.41亿元，融资活动现金净流入32.89亿元，主要靠融资支撑扩张。 共2页 [1] [2] 下一页
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