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此外，从现金流情况看，老百姓现金比例为0.1958，现金短债比为0.8526，经营活动产生的现金流量净额/流动负债为0.1351，远低于同行业可比企业平均水平，偿债面临较大压力。
同时，老百姓的股权质押比例也为4家中最高。三季报显示，截至2023年9月30日，老百姓股权质押比例为32.33%，大参林股权质押比例为10.79%，一心堂股权质押比例为6.77%，益丰药房无股权质押。资本结构方面，老百姓资产负债率及有息负债率同样为4家最高，分别为65.99%和26.88%。
值得一提的是，今年8月，上交所上市审核委员会对益丰药房向不特定对象发行可转换公司债券的申请进行了审核，审议结果为暂缓审议。根据2022年8月披露的预案，该次可转债的发行总额不超过约25.47亿元，募集资金的近一半计划用于新建连锁药店。
上述25亿融资被暂缓的主要原因是益丰药房子公司违规使用7.7万医保基金，历史上存在多起行政处罚案例。8月3日公布的上交所上市委会议现场问询的主要问题就包括，益丰药房对子公司、所属门店内部控制是否存在重大缺陷，是否符合“内部控制制度健全且有效执行”的要求。除行政处罚事项外，会议现场问询环节，还要求益丰药房说明医药网上零售模式正在逐渐普及，公司仍通过募投项目大规模扩张线下门店的合理性和必要性。
保荐机构中信证券针对此次发行可转债提出，公司存在内控风险：随着公司资产、业务、机构和人员规模的快速扩张，资源配置和内部控制管理的复杂度不断上升，公司存在管理水平不能适应业务规模快速扩张、管理制度不完善导致内部约束不健全的风险。
由此不难看出，头部线下药店企业在大规模“跑马圈地”的过程中，也伴随着内控管理难以跟上的隐患。据黑猫投诉【投诉入口】显示，2023年以来，老百姓大药房同样存在旗下药店品控缺失等问题。
此外，11月8日，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施，再融资出现收紧信号，结合监管提出的大规模扩张线下门店的合理性和必要性来看，未来线下药店融资扩张的难度或有所提升。而老百姓大药房自身的财务状况对于融资的依赖度较高，或将面临更高的财务压力。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：天利 共2页 上一页 [1] [2]
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