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皇台酒业尚未完全脱困
从产销量变动来看，皇台酒业经营状况仍未好转。
上半年皇台酒业白酒成品产量减少17.66%，销量同比减少15.44%，白酒半成品产量及销量则分别增长14.5%及18.12%。
其白酒总销量与2022年同期持平，但是结构发生了很大变化，白酒成品销量占比从63%下滑至55%。
根据此前披露的信息，白酒半成品为低端酒和中低端酒的基酒，白酒半成品销量大幅增长是否意味着公司的低价产品表现好于高价产品。事实上，上半年高端、中高端、中低端产品毛利率均在下滑。
另一方面，公司存货还在逐年膨胀，从2019年的1.01亿元增至今年上半年的1.77亿元。其中主要是半成品、包装物及库存商品。2022年存货跌价损失达到了509.83万元，如果未来销量跟不上，存货跌价损失对利润是个很大的压制因素。
目前皇台酒业白酒产能利用率仍比较低，其白酒设计产能为1万吨，2022年实际生产2954.86万吨，产能利用率仅为30%。
对皇台酒业来说扩张的难度并不小，其接近八成的收入来自省内，省内主要市场为武威市。甘肃白酒市场本来就比较小，根据中信证券研报数据，省内白酒容量约为80亿元左右。金徽酒是最大的本土酒企，占据东南部市场，目前在向兰州及河西市场扩张。皇台酒业在省内面临着强劲的竞争。另一方面，在很长时间内，皇台酒业一直以中低端白酒为主，要向上突破价格带，实现产品升级同样面临重重困难。这也是很多投资者将皇台酒业视作“壳股”的重要原因。
2000年上市以来，皇台酒业经历过多轮控制权变更。2019年北京皇台商贸有限责任公司（简称“皇台商贸”）将表决权委托给第四大股东盛达集团行使，盛达集团成为公司控股股东。
2021年12月，上海厚丰投资所持股份进行司法拍卖，甘肃盛达竞得2.82%的股份。股权过户完成后，盛达集团及一致行动人共计持有皇台酒业22.71%股份，控股地位得到巩固。但是盛达集团及其一致行动人单独持股比例并不高，也没有进一步增持的打算。
2019年为了帮助皇台酒业摘帽，盛达集团先后采取无偿注入资产，推动债务重组等措施。最终使得皇台酒业重新恢复上市。
但是目前皇台酒业财务仍比较脆弱，账面货币资金仅为1192.48万元，长期借款5000万元，上半年经营活动、投资活动、筹资活动现金流净额均为负，公司离真正脱困还有不短的距离。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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