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同时，有限的收入中，大部分为应收账款。招股书显示，2021年、2022年及截至2023年3月31日止三个月，脑动极光的应收账款分别为113.6万元、842.2万元、1862.8万元，占同期营收的比例为49.41%、74.59%、176.33%。
资料来源：招股书
此外，脑动极光报告期内的销售费用分别为1081.3万元、1192.8万元、428.8万元，各时期内的营收均不及当期销售费用，或存在为了上市“砸钱买营收”的可能。
从利润率看，脑动极光在报告期各时间端内的毛利率起伏较大，公司给出的解释是“主要由于第三方服务提供商产生的经营成本费率增加。”由此来看，公司对于自身业务的利率水平缺乏掌控力，未来业绩风险或进一步加剧。
资料来源：招股书
联席保荐人子公司递表前突击入股 超高溢价收购或为抬高估值
资本运作方面，脑动极光自创立至今共完成了6轮融资，累积融资金额约达5.32亿元。其中，在2020至2022年期间该公司完成的三轮融资，单轮融资额均超过亿元，分别为B轮融资1.67亿元、B+轮融资1.48亿元、C轮融资1.38亿元。
值得关注的是，2023年8月4日，也就是脑动极光递表前四天，CICC Healthcare与公司实控人谭先生及ZTan Limited（一家由谭先生全资拥有的英属维尔京群岛公司）签订股份购买协议，以现金代价700万美元收购了公司19444股的股权，每股持股成本达到了惊人的360.01美元/股，相比于6个月前180.68人民币/股的入股价格翻了近14倍。
资料来源：招股书
招股书显示，CICC Healthcare是一家成立于开曼群岛的投资基金，其普通合伙人为CICC HealthcareInvestment Management Limited（CICC Healthcare Limited）。CICC Healthcare Limited由中金公司的间接附属公司CICC Capital（Cayman）Limited间接全资拥有。
中金公司作为脑动极光IPO的联席保荐人，其间接附属公司却在递表前夕以极高溢价突击入股，或存在以入股形式为公司提升估值的可能。资料显示，估值涉及到新股定价这一关键问题，投资机构之所以愿意以高价突击入股，可能是为了追求公司上市后带来的高额收益。若IPO公司估值较高，上市发行询价阶段便拥有高报价的参考依据，但这一行为可能会损害中小股东利益。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：天利 共2页 上一页 [1] [2]
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