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除了营收对前五大客户的依赖度强之外，我们发现，这五家大客户中，有4家均在上市前入股了湃肽生物，这四家大客户分别为珀莱雅、华熙生物、久谦、华润双鹤。
（资料来源：公司招股书）
从入股时间来看，久谦化工、华润双鹤入股相对较早，其中久谦化工2019年5月入股，入股价格为15元/股；华润双鹤2021年3月以24.5元/股的价格入股，并持有公司25.29%的股份。而珀莱雅和华熙生物则都是2022年6月以43.92元/股的价格入股。
（资料来源：公司招股书）
从持有方式来看，华熙生物和华润双鹤为直接持有，而珀莱雅和久谦化工均为股东亲属持股，其中华润双鹤直接持有公司25.29%股份，是公司第一大股东，华西生物直接持有公司1.64%股份，久谦化共股东直系亲属 通过瀚源投资合计 持有公司 1.34%股，珀莱雅前董事曹良国妻子唐智君及儿子曹正通过海南瑞正合计持有公司 4.91%的股份。
值得关注的是，华熙生物和海南瑞正（珀莱雅前董事曹良国妻子唐智君及儿子曹正持股）均为发行人申报前12个月入股湃肽生物。
产能利用率不足75%仍募资扩产能 不缺钱却募资补充流动性
湃肽生物此次拟募资12.45亿元，其中8.02亿元用于多肽产业园建设项目、1.40亿元用于药物肽研发项目、1.02亿元用于化妆品用多肽研发项目、2亿元用于补充流动资金。
（资料来源：公司招股说明书）
据公司招股书显示，通过多肽产业园建设项目，公司将建设多肽原料药生产线、化妆品用多肽原料生产线、溶剂回收车间、溶剂罐区、动力车间、仓库等，扩大公司生产场地、改进车间工艺布局、提升公司产品产能和CDMO业务承接能力。
然而，值得关注的是，报告期内公司产能利用率均不高，2020-2022年，公司多肽化妆品原料粉末及原料药/高级医药中间体粉末的产能利用率分别为42.67%、61.95%、72.59%，均低于75%。
（资料来源：公司招股说明书）
多肽化妆品原料原液的产能利用率更是常年低于20%， 2020-2022年，公司多肽化妆品原料原液的产能利用率分别为6.87%、18.06%、18.36%。
（资料来源：公司招股说明书）
在公司多肽化妆品原料粉末及原料药/高级医药中间体粉末的产能利率不足75%、多肽化妆品原料原液的产能利用率不足20%的情况下，公司仍募资建设多肽原料药生产线、化妆品用多肽原料生产线，或面临募投项目实施后产能不能及时消化的风险。同时募集资金投资项目全部建设完成后，公司固定资产和无形资产预计将大幅增加，每年将新增可观的折旧摊销费用。
除此之外，从公司资产负债表角度看，公司似乎并不缺钱，截至2022年底，公司资产负债率为13.33%、流动比率为8.10、速动比率为7.34，债务负担较轻、偿债能力较强。在此情况之下，公司拟募资2亿元补充流动性，是否有必要，仍有待进一步观察。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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