来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici
步入2023年，国货护肤品牌最大的特征便是——各品牌表现持续分化。珀莱雅在各个品牌中突出重围，保持领先。7月12日下午，珀莱雅发布2023年半年度业绩预告，交出了日化护肤行业第一份年中喜报。公司预计2023年半年度实现归属净利润为4.6亿元至4.9亿元，同比增加55%至65%。
相比较之下，华熙生物的经营表现却略显落寞，主要体现在以下几个方面：
（1）产品销售：华熙生物旗下多个护肤品牌销售（包括日常销售和大促节点销售），增速不及珀莱雅。
（2）业绩增速：2023年一季度华熙生物业绩增速大幅下滑，营收微增，扣非归母净利润同比下降；珀莱雅营收、扣费归母净利润依旧保持两位数高速增长。
（3）存货周转效率：2022年，华熙生物的存货周转天数为230.12天，而珀莱雅的存货周转天数仅为103.91天，华熙生物存货周转效率或远低于珀莱雅。
（4）渠道力：华熙生物市场开拓更依赖超头主播，自播实力或弱于珀莱雅。
华熙生物产品销售及业绩增速不及珀莱雅
目前，华熙生物的产品主要包括功能性护肤品、原料产品、医疗终端、功能性食品等，其中功能性护肤品创收占比超过70%。相比较而言，珀莱雅则更专注于化妆品类产品的研发、生产和销售。华熙生物旗下护肤品牌主要包括润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活。珀莱雅则是围绕主品牌珀莱雅，构建差异化品牌矩阵，如推出“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”等品牌。
进入2023年后，华熙生物旗下护肤品牌的线上销售情况，表现都没有珀莱雅亮眼，以2月和5月的销售数据为例：
2023年2月份，珀莱雅线上销售额（淘系+抖音）为5.88亿元，同比+94.77%。其中，珀莱雅品牌线上销售额（淘系+抖音）4.22亿元，同比+59.28%；彩棠线上销售额（淘系+抖音）1.49亿元，同比+457.02%；悦芙媞线上销售额（淘系+抖音）0.17亿元，同比+155.27%。
相比较之下，华熙生物2月份销售增速远不及珀莱雅，同期公司线上销售额合计2.23亿元，同比-10.45%。其中，夸迪销售额0.41亿元，同比-31.78%；米蓓尔销售额0.34亿元，同比-17.88%；BM-肌活销售额0.65亿元，同比+1.39%；润百颜销售额0.83亿元，同比+7.54%。
到了5月份，二者之间的差距进一步拉大，珀莱雅线上销售额（淘系+抖音）为4.99亿元，同比+52.20%。旗下细分品牌线上GMV均同比增加，珀莱雅品牌线上销售额（淘系+抖音）3.16亿元，同比+22.77%；彩棠线上销售额（淘系+抖音）1.38亿元，同比+183.10%；悦芙媞线上销售额（淘系+抖音）0.45亿元，同比+236.87%。
而华熙生物除夸迪保持同比增长外，米蓓尔、BM肌活、润百颜线上GMV均同比下降。同期公司线上销售额合计3.38亿元，同比+28.22%。其中，夸迪销售额1.88亿元，同比+377.28%；米蓓尔销售额0.51亿元，同比-39.56%；BM-肌活销售额0.45亿元，同比-34.00%；润百颜销售额0.54亿元，同比-17.01%。
除了常规月份销售外，在今年上半年的大促节点表现上，如3.8大促、618大促上，华熙生物的线上销售均不及珀莱雅，这或也是其业绩增长不及珀莱雅的根本原因。
2022年，华熙生物营收、归母净利润增速分别为28.53%、24.11%，而珀莱雅营收、归母净利润增速分别为37.82%、41.88%。2023年一季度，二者业绩增速差距进一步拉大，华熙生物营收、归母净利润增速回落至个位数，分别为4.01%、0.37%，珀莱雅营收、归母净利润增速仍维持在高位，分别为29.27%、31.32%。
并且，珀莱雅的业绩优势有望在2023年上半年继续保持，近日，珀莱雅发布2023年半年度业绩预告，预计2023年半年度实现归属净利润为4.6-4.9亿元，与上年同期相比将增加16306万元至19306万元，同比增加55%至65%。增速明显放缓的华熙生物，2023年上半年会提交一个怎样的成绩单，仍有待进一步观察。
华熙生物存货周转天数超300天 多次因产品过期被投诉
对于日化护肤行业而言，营运能力中的存货周转效率同样是一个值得关注的指标，因为这不仅关系到公司经营效率，同时也会考量相关品牌产品是否畅销。然而，无论是在存货占比指标，还是从存货周转天数指标来看，华熙生物的存货周转效率均不及珀莱雅。
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