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然而，从交易路径看， 2021年4月和2023年5月，博辰八号以现金方式先后受让韩辰腾云持有的武汉五洲65%的股权、芜湖成中持有的10%股权，交易对价1.63亿元、2596万元。
（博辰八号收购武汉五洲股权路径 资料来源：公司公告）
2021年4月和2023年6月，博辰八号又以现金方式受让韩辰腾云持有的武汉韩辰60%的股权、芜湖成中持有的10%股权，交易对价为4200万元、700万元。
（博辰八号收购武汉韩辰股权路径 资料来源：公司公告）
但颇为蹊跷的是，博辰八号2023年5-6月分别收购武汉五洲、武汉韩辰10%股权的事项，且这两笔交易发生距离此次关联收购较近。
这不禁令人揣测上市公司不直接以较低估值从芜湖成中直接受让武汉五洲和武汉韩辰10%股权，而是在博辰八号从芜湖成中收购相应股权不久后，即从博辰八号处以较高估值整体受让相应股权的真实意图。
新设/次新机构盈利难、老机构获益能力大幅下滑
朗姿股份于2016年正式进军医疗美容服务业务领域，经过多年的经验累积，并通过外延式扩张和内涵式增长两种发展方式，已扩展至20家医疗美容机构，目前在运营的有 “米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”和“昆明韩辰”四大国内医美品牌。
截至2022年末，朗姿股份医美业务机构数量合计30家，进一步按新老机构拆解医美业务盈利情况，可以发现，老机构（机构运营时间在3年以上）仍是营收贡献的主力军，收入占比约合63.71%，销售净利率为4.99%；次新机构（机构运营时间1-3年）收入占比约为22.47%，销售净利率为-8.59%；新设机构（机构运营时间1年以内）营收占比约13.82%，销售净利率为-377.69%。
（资料来源：公司年报）
从盈利状况看，次新机构和新设机构净利润均处于亏损状态，老机构的净利率也出现了大幅下滑。也或许是新设机构/次新机构盈利难、老机构盈利能力下降，朗姿股份开始寻找成熟、盈利能力较强的标的，并为之付出高收购溢价。
2022年，朗姿股份就曾以1.58亿元现金收购并购基金—芜湖博辰所持有的昆明韩辰医疗美容医院有限公司75%股权。2022年，昆明韩辰净利润为1480.52万元，纳入并表范围的净利润为1110.39万元，占朗姿股份归母净利润的69.07%。完成对武汉五洲、武汉韩辰的收购后，能否助力朗姿股份走出业绩低估，或仍有很大的不确定性。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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