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来源：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici
2022年，丽人丽妆交出一份营收下降、净利润亏损的答卷，共实现营业收入32.42亿元，同比下降21.98%；归母净利润共亏损1.39亿元，同比由盈转亏。、
业绩大幅下滑，与公司核心业务电商零售业务陷入颓势存在紧密联系。电商零售业务营收占比约92%，对公司整体业绩有重要影响。2022年该业务共实现营业收入29.93亿元，同比下降22.69%，该业务毛利率较去年同期减少了7.05个百分点至27.36%。由此可见，靠“买卖差价”获利的电商零售业务利润空间在缩减，甚至出现了售价与成本倒挂（清库存）的情况。
从公司存货周转能力持续下降似乎也能看出来其主业的不景气，报告期内存货周转天数则是进一步增加至181.51天，存货出售期限拉长。截至报告期末，公司存货余额更是高达 11.23 亿元，占总资产的比例为 35.30%。
营收下降、业绩亏损、需求难提振 靠进销差价支撑的生意不好做？
丽人丽妆成立于 2007 年，是国内领先的电商代运营企业，其主要业务是接受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗舰店，经营线上渠道。2021年之后，公司业绩便有走颓的趋势，2022年公司共实现营业收入32.42亿元，同比下降21.98%；归母净利润共亏损1.39亿元，同比由盈转亏，这也是公司上市后首次出现亏损的状况。
从盈利能力指标来看，2022年公司的销售毛利率和销售净利率均较2021年大幅下降。其中，公司综合销售毛利率为27.06%，较去年同期下降9.4个百分点；公司的销售净利率为-4.42%，转为负值。毛利率不及30%，净利率为负值，电商零售和代运营还是个好生意吗？
丽人丽妆的主要业务包括电商零售业务和品牌营销运营业务，二者最主要区别在于，在前者业务模式中，公司以买断方式向品牌方或其总代理采购产品，而在后者中采取轻资产运营的模式，店铺及货品所有权归属于品牌方。
从营收占比来看，电商零售业务是公司最为核心的业务，对公司整体业绩有重要影响。在电商零售业务中，公司主要靠销售价格与采购成本间的差价获利。2022年该主力业务表现一般，共实现营业收入29.93亿元，同比下降22.69%，该业务毛利率较去年同期减少了7.05个百分点至27.36%。由此可见，受多方因素影响，电商零售业务的买卖差价在缩减，甚至出现了售价与成本倒挂（清库存）的情况。
品牌营销运营服务的营收规模也出现了较大幅度下滑，报告期内共创收1.14亿元，同比下降47.28%，毛利率下降了20.1个百分点。
这和天猫平台整体流量红利消退，获客成本上升存在较大关系。报告期内，天猫平台业务仍然为公司主要运营平台，天猫国内渠道和天猫国际渠道营收占比超过85%。由此可见，丽人丽妆在产品销售过程中，是十分依赖天猫平台的。而对于天猫平台来说，红利见顶已经成为不争的事实，随着电商红利消退，竞争加剧、成本提升、获客难度加大，都是商家必须面对的问题。
除了过度依赖天猫渠道之外，丽人丽妆还存在供应商集中度较高的风险。目前丽人丽妆向前五大供应商的采购集中度较高，若未来双方合作关系发生变化，或将对公司业绩产生较大的负面影响。 共2页 [1] [2] 下一页
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