泡泡玛特毛利下降的背后，除了在内地市场的营收规模不及预期外，其销售成本的攀升也是一个重要原因。财报显示，去年泡泡玛特的销售成本同比实现13.3%的增长，达到19.63亿元。造成泡泡玛特销售成本增长的原因，主要是商品成本的单价增加以及设计及授权成本的增加。
在进一步谈到设计及授权成本增加的原因时，泡泡玛特解释称，这是由于公司自主产品的占比不断提高，因此需要就IP授权及产品设计方面支付更多的费用。
雷达财经注意到，2022年泡泡玛特自主产品对总营收贡献的占比从上一年的88.6%上升至90.8%，而外采及代销和其他产品录得营收的占比则分别从上一年的9.9%、1.5%降至去年的8.7%、0.5%。
值得一提的是，此前长期霸占泡泡玛特营收贡献第一位置的MOLLY，去年共录得8.02亿元的营收，但其17.4%的收入占比已被SKULLPANDA超越，后者去年凭借8.52亿元的营收及18.4%的收入占比，成为了泡泡玛特新的销量冠军。
相比毛利的小幅下滑，泡泡玛特净利润的下滑更为明显。财报显示，去年泡泡玛特的净利润为4.76亿元，而上一年泡泡玛特的净利润高达8.55亿元，这相当于泡泡玛特去年的净利润同比下滑了四成以上，这也是泡泡玛特自2018年以来首次遇到净利润下滑的局面。
泡泡玛特净利润的大幅下滑，一定程度上与其多项开支的增长脱不了干系。过去一年，泡泡玛特的一般及行政开支为6.86亿元，与2021年5.58亿元的一般及行政开支相比涨幅为23.1%，这部分开支主要用于雇员福利开支及使用权资产折旧。
与此同时，泡泡玛特规模更为庞大的经销及销售开支，也由上一年的11.06亿元涨至14.71亿元，涨幅高达33%。一方面，这是由于泡泡玛特的销售规模有所扩大，其销售员工数量由2436人涨至2594人，导致其这部分的雇员福利成本大增37.1%。
另一方面，泡泡玛特还加大了广告及市场费用的支出，诸如在微信抽盒机和天猫的平台推广、MEGA产品等视频推广、全球旗舰店的宣传、IP主题展等众多的品牌及产品宣传推广活动，让泡泡玛特的广告及市场费用陡增，由上一年的1.58亿元增长至2022年的2.33亿元。
尽管泡泡玛特在过去一年增收不增利，但泡泡玛特首席运营官司德对于泡泡玛特接下来的表现仍保持乐观态度，其在公司财报发布当天举行的业绩说明会上表示，泡泡玛特2023年营收预计将实现30%至40%的增长。
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拉新活动引消费者质疑
经过十三年的发展和积淀，泡泡玛特触达的消费者群体愈发庞大。财报显示，截至去年末，泡泡玛特累计注册会员总数已经超过2600万人，较上年末新增超过642万的注册会员。这些注册会员展现出的购买力也十分惊人，去年泡泡玛特来自会员贡献的销售额占比高达93.1%，会员的复购率更是高达50.7%。
然而，通过丰富多样的产品吸引到越来越多消费者的泡泡玛特，也“伤”了不少消费者的心。雷达财经注意到，截至发稿，泡泡玛特在黑猫投诉平台上的投诉累计已超过1.13万条，其中仅近30天内新增的投诉就多达220条，平均每天就有7个新的投诉。
消费者发起的这些投诉中，不乏泡泡玛特不予退货、换货后长时间不发货、商品存在瑕疵、客服态度差、新人抽盒活动未注明需要支付运费等诸多问题。
其中，多位消费者反馈，泡泡玛特为拉新客推出的新人首单抽盒活动存在侵犯消费者合法权益的情况。消费者在参与抽盒时，页面并未在醒目位置提醒消费者需要额外支付运费，但当消费者使用优惠券对商品完成付款行为之后，页面却提示消费者需要额外再支付8元的运费才能发货。
于是，感觉受到欺骗的消费者联系客服以寻求解决方案，希望对没有发货的商品进行退款。但泡泡玛特的客服却表示，盲盒属性特殊，不支持七天无理由退款。因此有不少消费者认为，泡泡玛特此举有诱导消费、强买强卖的嫌疑。
有行业人士指出，作为靠消费者“吃饭”的企业，泡泡玛特需要重视消费者的意见和建议，不断提高产品质量和服务水平，建立有效的消费者反馈渠道，提升消费者体验和满意度。同时，泡泡玛特还需要不断加强企业管理和内部控制，提高员工素质和服务意识，以获得消费者的信任和支持，否则将不利于品牌的长久发展。
值得一提的是，目前在国内潮玩市场处于龙头地位的泡泡玛特，“野心”已不仅仅满足于潮流玩具领域。据泡泡玛特董事长兼CEO王宁透露，泡泡玛特孵化的乐园及游戏业务，有望在年内正式揭开神秘面纱。
不过，目前资本市场对于泡泡玛特的热情仍不算十分高涨。截至3月30日收盘，泡泡玛特最新市值为296.77亿港元，相较一年前市值已蒸发749亿港元。
在潮玩、主题乐园、游戏等多元化布局的尝试下，泡泡玛特未来能否赢得更多消费者和投资者的青睐？雷达财经将持续关注。
来源：雷达财经 孟帅
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