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资产回报率堪忧 千亿计划带来债务快速增长
毫无性感故事可讲的太古地产在资本市场并不受欢迎，PB仅有0.4倍，为此管理层还向投资者保证，公司目标是实现中个位数的年度股息增长，并将继续通过项目收购而非母公司进行的股份回购活动来支撑其长期增长。
但实际上，Wind数据显示，太古地产2022年分红总额为58.8亿港元，股利支付率仅有较2021年并未有明显增长。对于股东来说，4%-5%的股息率并不足以掩盖公司整体回报率低的尴尬，公司ROE、ROIC、ROA均不足3%。
目前太古地产所管理物业组合的总楼面面积约3360万平方呎，其中2990万平方呎是投资物业和酒店，在中国内地太古地产的物业组合楼面面积为2250万平方呎。但由于告别了高周转且资产负债率仅有13.3%，商业模式已经决定了太古地产的低资产回报率。
要改变这一现状，太古地产选择提高债务进行扩张，即所谓通过项目收购的方式突击。2022年是太古地产激进开拓的一年，宣布了一千亿港元的投资计划，300亿港元投资在香港，500亿港元在内的市场加大投资。全年在内地开展多个全新的重大投资项目，如启动西安太古里，在三亚计划开发一个零售项目，与深圳福田区人民政府签订《战略合作框架协议》，计划布局投资物业，将成都远洋太古里的剩余50%权益从远洋集团处收购。
太古地产的千亿计划，目标是将中国内地物业组合建面在十年内扩大一倍。年报显示，截止2022年底太古地产的债务净额增长83%，从103.34亿港元增长189.47亿港元，净负债率从3.5%增长至6.5%，公司账面资金则由148.33亿港元下降为45.02亿港元。
随着进一步扩张，太古地产必然要一定程度上加杠杆，而投资回报率前景，随着我国整体经济增速逐渐下探，或仍难以超越以往的水平，即整体收益率仍然不乐观。近期，里昂发表研究报告，将太古地产今明两年盈利预测下调3.2%及4%，主要基于对其正在衰退的香港写字楼投资组合持谨慎态度及对其投资项目处置收益减少的预测。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：大眼楼管/肖恩 共2页 上一页 [1] [2]
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