值得注意的是，2006年，北京同仁堂、津同仁同时受到商务部认定，出现在《第一批“中华老字号”名单》。这或将加大本次侵权案件审核的难度。但若本次津同仁被判定侵犯北京同仁堂商标权成立，该公司恐将面临更名风险，对该公司的业务发展带来不利影响。
销售费用率畸高，被质疑商业贿赂
企业名称时客户以及消费者记忆其产品的关键因素，假设后续津同仁需变更企业名称，意味着该公司在此后的业务拓展时，需向客户解释变更原因、解开疑惑，才能再次以新名称得到顾客及消费者的认可。这在一定程度上或将加剧津同仁销售费用率畸高的问题。
据招股书，2019—2021年（以下简称“报告期内”），津同仁的销售费用分别为3.54亿元、4.01亿元、5.15亿元，占各期营业收入的比重分别为47.56%、49.03%、50.86%，呈逐年攀升的趋势。
同期，A股71家中药行业上市公司的销售费用均值分别为11.72亿元、10.44亿元、11.72亿元，占各期营业收入的比重均值分别为34.25%、32.06%、32.61%。
对比之下，报告期内，津同仁的销售费用率远超行业均值10个百分点至20个百分点左右，且该公司销售费用率的走势与行业整体走势背离，双方间的差距日益扩大。
具体来看，近三年，金陵药业（000919.SZ）、莱茵生物（002166.SZ）、信邦制药（002390.SZ）、片仔癀（600436.SH）、白云山（600332.SH）等企业的销售费用率基本保持在10%以内。以销售费用率从高往低进行排名，津同仁的销售费用率在41家同行中分别排名第二十一、第十二、第十，排名逐渐靠前。
招股书将步长制药（603858.SH）、沃华医药（002107.SZ）、汉森制药（002412.SZ）列为同行可比上市公司，报告期内，上述企业的销售费用率均值分别为49.89%、48.05%、47.47%。
对比可知，上述三家同行的销售费用率均值走势与行业整体一致，津同仁的销售费用率在2019年略低于上述三家企业均值，但到了2021年亦攀升至高于上述三家企业均值。
从销售费用构成看，报告期内，津同仁的市场推广费分别为3.03亿元、3.64亿元、4.85亿元，占各期销售费用的比重分别为85.6%、90.77%、94.23%，占比较大且持续增长。
据津同仁，该公司各期市场推广费占当期营业收入的比重分别为40.71%、44.5%、47.93%；同行均值分别为47.86%、44.58%、43.35%。可以看到，同行的市场推广费占比呈逐年下滑趋势，但津同仁却呈相反趋势。
从津同仁披露的市场推广费构成来看，该公司的推广费包括学术推广、渠道建设、咨询及信息收集等三大类，占比从2019年学术推广最高，逐渐发展至2021年的三类支出均衡的状态。
在首轮问询中，证监会要求津同仁说明推广活动情况，包括组织方、活动内容、频次、人次、费用报销指出等，是否具备合理性，是否存在商业贿赂等违法违规行为。
津同仁在回复中披露，2019—2021年，公司组织的会议数量分别为3000次、2367次、2839次，包含区域学术会（参会人员规模为60人以上）和小型学术会（参会人员规模为10-40人左右）。其中，区域会议分别为371次、296次、454次；小型学术会分别为2629次、2071次、2385次。
简单计算，报告期内，津同仁的区域学术会频次分别为1.02次/天、0.81次/天、1.24次/天；小型学术会频次分别为7.2次/天、5.67次/天、6.5次/天。
这意味着，津同仁需全年无休，每天举办会议才能达到上述会议数量，即便在疫情爆发的2020年仍将近每天有一场60人规模以上的区域学术会，以及每天5场以上10人至40人规模的小型学术会。
为证明自身的推广活动具备合理性，津同仁列举了西点药业（301130.SZ）、多瑞医药（301075.SZ）、粤万年青（301111.SZ）的会议情况。
对比之下，2019—2020年，西点药业的会议数量分别为890次、617次，粤万年青的会议数量分别为495次、720次，均远逊津同仁；多瑞医药会议的数量分别为10169次、10888次，远超津同仁。
西点药业的产品领域涵盖抗贫血药物、治疗精神障碍药物、心血管疾病治疗药物及抗肿瘤治疗辅助用药等；粤万年青产品应用范围涵盖胆道类、降糖类、清热解毒类、心脑血管类等13个用药领域；多瑞医药的产品布局重点围绕围手术期和急抢救领域，是血浆代用品细分领域的供应商。
从上述企业的产品应用领域或许能解释为何其在会议数量上存在较大差异。津同仁产品应用领域非急救类，与西点药业、多瑞医药存在重叠（心脑血管类），但该公司的会议数量却是前述两家企业的3倍至6倍，难言合理性。
值得一提的是，上述三家企业有两家为化学制药行业，与津同仁所处的中药行业所处分支不同。津同仁未列举招股书选取的步长制药、沃华制药、汉森制药等同行的会议情况进行对比的原因是什么？引起外界广泛猜疑。
【参考资料】
《津同仁首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》（申报稿）．深交所
《关于津同仁首次公开发行股票并在创业板上市申请文件首轮审核问询函的回复》．深交所
来源：时代周报 时代商学院 作者 | 黄祐芊
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