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综合对比可以看出，无论是通信网络类产品还是云计算类产品，工业富联的收入增长速度均低于竞争对手，这显然不是什么好迹象。
有争议的资金利用
2018-2021年，工业富联的净利润分别为169.08亿元、186.06亿元、174.27亿元、200.25亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为220.06亿元、64.39亿元、76.94亿元、87.25亿元。另外，2018年，公司首发上市募集资金271.20亿元，按道理来说，工业富联资金状况应当十分充沛，不过实际情况并非如此。
据Wind数据，2018-2021年，工业富联年末账面货币资金分别为622.93亿元、669.01亿元、780.57亿元、828.77亿元，短期借款分别为224.90亿元、282.71亿元、442.23亿元、521.37亿元。而且，2021年年末，公司长期借款也从无到有，增至38.14亿元。
通过对比可以看出，最近两年，工业富联有息负债快速增长，令人不解的是，在此背景下，公司却发布公告拟使用不超过476亿元闲置自有资金投资金融机构发行的保本理财产品和结构性存款。
一方面是559.51亿元的有息负债，而另一方面却是利用近500亿元的闲置资金购买理财产品，通过购买银行理财产品所获取的收益真的可以覆盖其资金成本吗？
另外，从资产负债表的角度来看，导致工业富联有息负债增加的主要原因有可能在于存货的增长提高了对资金占用的需求。
据Wind数据，2018-2020年，工业富联年末账面存货分别为374.68亿元、416.46亿元、453.54亿元，2021年年末，公司存货更是快速增长至719.28亿元，相比上年增加265.74亿元。
对于存货快速增长的原因，工业富联在年报中将其解释为应对缺芯、缺料影响进行的原材料备货及应客户要求进行产成品备货增加。
这并非个例，据公开信息，2021年，竞争对手伟创力、捷普、环旭电子、浪潮信息等企业存货金额也显著提升。不过，需要指出的是，2018-2021年，工业富联存货周转天数分别为35天、38天、40天、52天，综合考虑其经营活动现金流净值的情况，其存货的增量还不足以导致有息负债产生如此变动。
通过进一步查询历史公告，《证券市场周刊》记者发现还有一个思路可以解释工业富联有息负债变动的原因，即其为对外投资寻求第二增长曲线而储备资金。
据Wind数据，2021年8月，工业富联作为有限合伙人出资5000万元，认缴东南数字化转型投资（莆田）合伙企业（有限合伙）5%的份额，该有限合伙主要投资中国范围内的传统产业数字化升级项目、基础产业数字化项目、行业数字化共性技术的企业。
同年9月，工业富联子公司深圳市裕展精密科技有限公司以3.78亿元的价格收购深圳市恒驱电机股份有限公司（三板已摘牌）63%的股权，切入新能源车赛道；同月，上市公司还以产业投资人身份参与投资了思灵机器人，投资金额为450万美元，借此加深了其在3C精密、新能源车产业链等领域的布局。
2021年12月，工业富联与北京智路资产管理有限公司（下称“智路资本”）、东莞科技创新金融集团有限公司等共同发起设立晟丰（广州）产业投资合伙企业（有限合伙），基金总规模为33.31亿元，公司认缴基金份额22.20亿元，成为最大有限合伙人。而该合伙企业成立的目的是为了投资广大融智（广东）现代产业发展有限公司，并通过其对高端精密制造产业项目进行投资，实现投资收益。
2022年3月，上市公司与智路资本再次“牵手”，作为有限合伙人认缴兴微（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）98.00亿元基金份额，出资比例高达99.99%，此合伙企业成立的目的依然是通过投资高端精密制造产业项目，实现投资收益。
乍看起来，工业富联在高端精密制造方向频频落子，但需要注意的是，其绝大部分投资均是以有限合伙人的身份参与，而非直接投资，暂且不论投资收益如何，这种投资方式真的有助于公司开创第二增长曲线吗？这值得思考。
针对上述问题，《证券市场周刊》记者已向上市公司发出采访函，截至发稿公司方面未进行回复。
来源：证券市场周刊 记者 胡楠/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 工业富联 |
