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年均百亿级别的利润、经营现金流状况良好，股价却持续低迷，二级市场为何不买账？
自上市以来，工业富联（601138.SH）的股价持续低迷，不仅长期位于发行价格13.77元以下，甚至一度跌破10元大关。
与股价低迷相对应的是，工业富联利好频发。2021年，公司实现营业收入4395.57亿元，同比增长1.80%；归属于上市公司股东的净利润200.10亿元，同比增长14.80%。从数据上看，这是工业富联上市以来最高的净利润增速。
同时，上市公司还公布了《关于公司2021年度利润分配方案的公告》，拟向全体股东每10股派发现金红利5元，合计拟派发现金红利99.18亿元。
通过计算可以得知，现金分红金额占当期归属于上市公司股东净利润的比例高达49.56%，即股利支付率为49.56%。
3月23日，工业富联发布有助于稳定股价的重要利好，拟于未来三个月内通过集中竞价交易方式加快回购公司股份进程，预计回购金额不低于5亿元，累计完成回购总金额不低于8亿元。
值得注意的是，上述利好“三板斧”依然未能对公司二级市场的股价起到有效的提振作用，那么，市场为何对频发的利好不买账呢？
通过查询工业富联各期报告以及相关公告，《证券市场周刊》记者发现，可以从以下两个方面理解公司不被市场认可的原因：第一，上市以来，公司业绩复合增长率并不算高，尤其是剔除各项补贴、投资收益、减值因素后的“营业利润”复合增长率不足1%；第二，公司通过有限合伙人的方式持续对外投资，以此谋求第二增长曲线存在不确定性。
增长放缓
2021年，工业富联取得了上市以来最优业绩，但从分季度数据来看，其第四季却出现了营业收入负增长的情况。
据Wind数据，公司第四季度营业收入为1342亿元，同比增长-10.06%；营业利润99.28亿元，同比增长1.85%。
要知道，在受疫情严重影响的2020年第四季度，工业富联营业收入仍取得15.84%增速，相比之下，其2021年第四季度数据显然不能令人满意。
如果将时间线拉长，从复合增长率的角度进行分析则可以发现，工业富联上市后真实“营业利润”基本处于停滞的状态。
据Wind数据，2017-2021年，工业富联营业收入金额分别为3545.44亿元、4153.78亿元、4086.98亿元、4317.86亿元、4395.57亿元。以2017年收入为初始数据，通过计算可以得出，近四年，其营业收入复合增长率为5.52%；同期，剔除各项减值损失、投资收益、其他收益等非经营性影响因素，其“营业利润”分别为203.48亿元、206.18亿元、196.59亿元、189.15亿元、208.58亿元，以同样的方式进行计算，其“营业利润”复合增长率仅为0.62%。
从这个角度来看，似乎就可以理解为何二级市场不买账工业富联的原因了。
不仅如此，从横向对比的角度来看，工业富联营业收入的增长也并不算优秀。据公开信息，按行业划分，公司产品主要包括通信移动网络设备类产品、云计算类产品、工业互联网类产品。
2021年，上述三类产品收入金额分别为2589.66亿元、1776.94亿元、16.85亿元，占当期营业总收入的比重分别为58.92%、40.43%、0.38%，同比分别增长1.95%、1.36%、16.92%。由此可见，工业互联网类产品的营业收入增长较快，但通信移动网络设备类产品、云计算类产品依然是公司的核心产品。
据招股说明书，工业富联通信网络类产品的主要竞争对手为伟创力、捷普、比亚迪电子、环旭电子等企业。
需要注意的是，2021年第二至第三季度的2021年中期财报，伟创力营业收入增速为12.87%；2021财年，捷普营业收入增速为7.40%，比亚迪电子营业收入增速为21.87%，环旭电子营业收入增速为15.94%。
相比之下，工业富联通信网络类产品收入增长明显弱于竞争对手。无独有偶，其云计算类产品也存在同样的问题，2021年，国内竞争对手浪潮信息营业收入增速为6.36%，而根据业绩快报公告，中科曙光营业收入增速为10.06%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 工业富联 |
