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2021年，丽人丽妆交出一份不增收，却增利的答卷，共实现营业收入41.55亿元，同比下降9.67%，共实现归母净利润4.11亿元，同比增长20.99%，这与公司近年来在成本费用侧的努力有着密切的关系。然而，在销售毛利率无法显著提升的条件下，凭借压缩费用侧支出而带来的销售净利率提升必然是有限的，公司2021年销售净利率依旧不足10%。
除此之外，公司总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率均不同程度恶化，并且内部营运能力的持续下降已传导至经营现金流，2021年公司经营现金流、投资现金流及筹资现金流均为净流出。
销售净利率不足10% 靠进销差价支撑的美妆电商是门好生意吗？
丽人丽妆创立于 2007 年，是国内领先的电商代运营企业，其主要业务是接受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗舰店，经营线上渠道。
（资料来源：丽人丽妆招股说明书）
从营业收入的角度，公司的主要业务包括电商零售业务和品牌营销运营业务，二者最主要区别在于，在前者业务模式中，公司以买断方式向品牌方或其总代理采购产品，而在后者中采取轻资产运营的模式，店铺及货品所有权归属于品牌方。2021年，丽人丽妆电商零售业务共实现营业收入38.72亿元，营收贡献率约为93.19%；品牌营销运营服务共实现营业收入2.17亿元，营收贡献率约为5.19%。
丽人丽妆的绝对营收主力业务——电商零售业务究竟是个好生意吗？销售净利率及销售毛利率或许能告诉我们答案。
据年报数据显示，丽人丽妆电商零售业务毛利率为34.41%，销售净利率更是不足10%，仅为9.86%。
由此可初步看出，靠进销差价支撑的美妆电商零售业务赚的也是辛苦钱。公司首先以买断方式向品牌方或国内总代理采购产品，并在电商平台开设品牌官方旗舰店，以网络零售的形式将产品销售给终端消费者，形成产品零售收入。同时，由于美妆电商行业竞争激烈，消费者价格敏感度较高，企业很难通过提高产品价格提升销售毛利水平。
当毛利率维持在相对稳定的水平时，销售净利率与期间费用率呈现此消彼长的走势，若想要提升净利率，只能多在成本费用端下功夫。
（资料来源：新浪财经上市公司研究院）
但通过公司期间费用率可以看出，丽人丽妆财务费用率和研发费用率处于较低水平，由于美妆电商的行业性质，营销发力在所难免，销售费用率下降空间有限，因此，依靠压缩期间费用率提升销售净利率的空间有限。
总资产周转率4连降 资源配置效率下降库存风险高企
2021年丽人丽妆总资产周转率为1.27次，同比下降26.16%，连续4年同比下降。综合丽人丽妆营收规模、资产结构，我们初步判断，主要原因在以下几点：
（1）公司销售能力下降、销售收入减少
（2）企业资金回流速度变慢
（3）企业存货较多，库存风险高企 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 丽人丽妆 |
