表2 仓储会员店与传统商超业态指标拆解对比情况
注：数据为2020年
而永辉超市2020年的毛利率为21.37%，且其宣称仓储店价更低，这意味着其仓储店的毛利率也很可能会较大卖场更低，而2021年三季报显示，其当期毛利率降至18.75%，似乎佐证了前述观点。以Costco模式为鉴，在更低毛利下，永辉仓储店模式跑赢的关键在于能否以“大批走量”的方式提升存货周转率。
经计算，2021年第三季度，永辉超市存货周转率为3.16，较上年同期的2.61确实有所提升，然而，其存货周转率提升的原因却并非销量提高，而是由于采购的缩减。据2021年半年报显示，其存货金额为68.65亿元，较上年同期108.82亿元降低36.91%，为其优化库存备货减少所致，三季度末情况亦是如此，其2021年采取了调结构、降库存、保市场的策略，使得存货的平均值下降，存货周转率得以提升。
不过，永辉超市有上千家门店，数量庞大，其财报整体数据无法准确反映55家仓储店的情况，因此，《红周刊》记者在探访其仓储店的时候，也对其货架情况进行了观察。
从永辉金沟河仓储店的情况来看，该门店货架基本以单件散装为主，成箱货品较少，顾客购物车里大多为零星的日常用品，鲜有成箱采购的情况。
“仓储店模式与永辉超市的商品优势天然相悖，仓储店商品均适合大批量、低频采购，而永辉超市以‘生鲜’见长，鲜活性品类的保存周较期短，更适合小批量、高频采购，其主打优势在仓储店模式中难以发挥，且又坐落于核心商圈，消费者更无需囤货。”赖阳向记者表示。
另据上海证券发布的一份研报显示，截至2021年末，永辉仓储店客单价为167元/人，而Costco、山姆、盒马X会员店的客单价分别为1123元/人、846元/人、601元/人，永辉仓储店单客价远低于上述几家公司，而且也低于家乐福的193元/人。根据上文中记者实地探访统计数据，永辉仓储店较大卖场的客单价甚至低了26.30%，虽然这无法代表其整个下半年的数据，但从中也能看出，相比大卖场，永辉仓储店规模化销售，商品走量的特征并不明显。
记者走访时还发现，店内负一层生鲜区人流量较大，而楼上商品区顾客寥寥无几，二者形成鲜明对比。鲍跃忠向《红周刊》记者表示：“客单价是衡量企业经营能力的指标之一，零售店并非有所商品均能吸引和满足用户，企业能否用引流产品将其他一般的产品带动起来，在专业领域称之为商品关联销售。”从记者上述调查情况来看，永辉仓储店仅靠SKU减量，似乎很难推动全货品的高周转。
探讨永辉仓储店盈利性还需明确的是，其是停留在推高营收规模上，还是净利率的实质提升，如果只有收入的增长利润却无法保障，那公司恐将落入虚假繁荣的陷阱，这就关乎企业运营成本方面的问题了。
然而，从永辉超市近年数据来看，其员工人数每年均在增长，但人均创利却呈下滑态势，2017年至2020年，其人均创利金额分别为2.14万元、1.61万元、1.41万元、1.49万元，在人员的降本增效上在走下坡路。
此外，租金成本也已成为削弱永辉超市利润的尖刀，其仓储店改良自大卖场，位于核心商圈，租金成本本身较高。更重要的是永辉大部分门店为租赁资产，2021年其执行新租赁会计准则后，原来在表外计量的经营租赁等资产需入表，这导致其财务费用激增，当年净利润对比原准则减少约4亿元之巨，而这并非一次性出清，在以后的财报中，其每年均需对此摊销计提，这就使得其本就巨亏业绩更加雪上加霜。
互联网巨头围追堵截
传统商超恐遭“降维打击”
作为国内商超龙头企业，永辉超市战略转向仓储店的背后，实际是整个行业式微的表现，要探讨永辉能否通过仓储店模式自救，行业发展状况是绕不开的话题。
营业收入增速是反映行业景气度最基本的指标。据Wind数据显示，国内连锁超市行业营收增速自2018年4季度开始，连续出现下降，2020年全年增速下滑了13.38%，连锁超市行业已连续9个季度营收增速为负，行业发展趋势可见一斑。
众所周知，在互联网冲击下，商超、百货等中心化业态的衰落之势难以阻挡。早期的永辉超市凭借其所建立的直采基地、买手体系、物流、冷链等高效全覆盖的供应环节，以及遍布全国超过1000家门店，既以平价生鲜获取了广泛客流，又以高毛利商品实现了良好盈利。然而，近年来，阿里、拼多多、美团等公司的生鲜供应链也快速崛起。据国海证券统计，截至2021年，阿里已拥有1000余个数字农业基地、1100余个县城物流配送中心、4000余个城市地推拍档，拼多多计划打造150个农产品基地，美团已建立400余个前置仓，京东物流生鲜冷链配送已覆盖300余个城市……
目前，互联网巨头们不仅逐渐掌握永辉的“王牌”，搭建起全链条生鲜供应，还建立近场社区电商平台，进一步对永辉超市及仓储店“降维打击”。社区团购和近场电商平台通过从线上聚拢消费者的确定性订单，反馈至农产品基地，以销优产、定产，再通过中心仓-网格仓-团长/社区小店的流转方式送到消费者面前，不仅实现“又快又好”，能满足难度极高的生鲜品类供给，还解决了永辉超市、仓储店“人找货”的痛点，降低了整体损耗率。
值得一提的是，近场社区电商平台意味着社区小店和电商的结合，后者对前者进行改造，也就无需承担新开店成本，且政策不确定性小，而店主也乐于接受平台的数字化赋能、线上引流。从消费者的角度，若能在家门口买到新鲜蔬菜，又何必去更远的超市甚至仓储店？
在近期的调研中，《红周刊》记者发现，在互联网巨头的“围剿”下，永辉仓储店所谓的“天天平价”已被新业态“按在地上摩擦”。
记者对比了位于北京市区内的永辉仓储店、多多买菜及美团优选同类产品，发现无论是蔬菜水果、乳饮，还是粮油、个护产品，永辉仓储店价格全线高于另外两家（详见表3）。在选取的12个产品里，仅有一款生抽产品在永辉仓储店的价格与多多买菜、美团优选持平，其余产品在永辉仓储店的价格均更高，某款个护产品甚至能高出118%！试问同等情况下，消费者如何会选择更贵、更不便利的永辉仓储店？
表3 永辉仓储店与部分社区团购平台商品价格对比
数据来源：京东、拼多多、美团APP
除此之外，社区小店还在以其他方式占领生鲜市场，例如“不卖隔夜肉”、主打大单品的钱大妈，以及获得了红杉资本、IDG、弘章资本青睐的生鲜传奇。二者被称为“社区连锁生鲜店”，以小面积、大单品、密度广实现快速扩张。
“又快又好又省”的逻辑，意味着商超、仓储店必然面临着消费者被电商、传统杂货店、垂直连锁多业态截留在家门口的现实，此前永辉超市以生鲜抵御电商、吊打小店的故事，如今正在反转。
据网经社和CCFA数据显示，2020年，国内社区团购市场交易规模750亿元，同比增长120.58%，一线及四线城市，社区超市的同店可比销售增长率在以超过8%的速度扩张，然而大型超市却近乎无增长甚至出现下滑。另外，有数据显示，2020年超市百强净增的2095个门店中，有1273家来自钱大妈，有46家来自生鲜传奇，但这一年，超市百强TOP10门店增速为-1%，其中永辉以-18.6%的降幅担纲下滑首位。
当然，永辉超市此前也试水新零售业务，那么其是否可以通过到家业务来夺回社区生鲜市场呢？然而，情况似乎并不乐观，一方面，尽管永辉与京东到家有合作，但自有的永辉生活平台缺少阿里、美团、拼多多们的庞大流量入口，引流成本高、难度大；另一方面，受制于政策因素，社区团购和生鲜电商曾靠极低秒杀价培养起用户黏性的打法，永辉的线上平台已经难以复制。
由此我们看到，永辉生活APP截至2021年上半年的会员数仅为0.72亿，上半年新增0.22亿户。而淘特、淘菜菜截至2021年9月末，去重后的年活跃消费者就达到了2.7亿，增长了两倍，美团优选一季度就新增了近2900万用户，在过去的12个自然月中新增的交易用户超过2.85亿，远超永辉。
整体来看，新业态对大型商超业态的颠覆在于“去中心化”，实体零售以“场”为核心的模式必然向围绕“货”和“人”打造竞争优势进行转变。然而，正如上文所分析，丧失优势的永辉超市，其仓储店更像是大卖场的翻版，本身就新意不足，在互联网巨头们的围追堵截下，恐怕很难扭转乾坤。
来源：证券市场·红周刊 记者 | 刘杰 袁露华
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