|
少数几家白酒上市公司的岁月静好，掩盖了近几年白酒行业的残酷！
2月18日，今世缘公告称，拟投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，项目预计总投资高达90.76亿元。项目主要用于新增优质浓香型原酒年产能1.8 万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨，相较于今世缘当前最多约1.68万吨的优质酒销量来说，猛增了2.3倍。
值得注意的是，一方面是我国白酒消费酒量近5年快速萎缩，从2016年的1358.36万千升到2021年的715万千升，几近腰斩，而包括奶茶、咖啡、预调酒等新式饮品持续出圈。另一方面，包括今世缘、茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒，甚至包括贵州发改委“酱酒在现有产能基础上翻一番”的大规模扩产计划。
（数据来源：国家统计局，新浪财经上市公司研究院）
消费急剧萎缩与火热扩产现象的割裂，其中蕴藏的风险或许不仅仅是“消费升级”四个字就可以掩盖的。
产能大增2.3倍 洋河的困顿历历在目
今世缘本次的产能扩增预计将花掉90.76亿元，其中固定资产投资85.2亿元，流动资金5.56亿元。这笔投入约相当于今世缘过去7年的归母净利润之和，项目完成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8 万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。
体现到最终生产结果上则是原酒产能：1.8万吨优质浓香酒、2万吨优质清雅酱香酒。这与今世缘去年7月在投资者互动平台所表述的“未来5年新增3.8万吨产能”的说法基本一致。
今世缘2020年报显示，期全年特A+级（含税出厂价300元以上）、特A类（出厂价100-300元）产品的销量分别为7559千升、11177千升。若大致按照按1000升等于0.9吨来计算，今世缘目前的优质酒（浓香型）的销量最多就是1.68万吨，而此次扩增的优质酒产能将在5年内达到3.8万吨，激增2.3倍。
而实际上，在过去趁洋河渠道出现混乱之际，今世缘发展最快的几年中，其优质浓香酒（国缘、部分今世缘产品）的销售从2015年的8063千升（约0.726万吨）增长至2020年的18736千升（约1.686万吨），CAGR（年化增长）为18.4%，五年1倍有余。
（数据来源：公司公告，新浪财经上市公司研究院）
此一时彼一时，未来五年的行业增速、竞争格局预计将更加充满不确定性，而扩产项目将在未来五年扩增2.3倍，今世缘或产能严重过剩。
实际上，今世缘的老对手，同为苏酒的洋河就陷入了产能过剩的陷阱。
洋河股份2021半年报披露，洋河（含公司洋河分公司、泗阳分公司）设计产能22.25万吨，2021年上半年实际产能6.4万吨。双沟酒业设计产能9.7万吨，上半年实际产能2.1万吨，产能明显过剩。而近些年洋河也面临着销量增长乏力的窘境。
数据来源：Wind，新浪财经上市公司研究院
洋河年报显示，2015-2018年洋河的销售总量基本在20万吨左右见顶了，并在2019、2020年持续下滑，2021年略有回升。洋河超30万吨的产能与低迷的销量形成了鲜明的对比，这也是公司过去几年业绩和股价明显跑输“茅五泸汾”等酒企，甚至没有跑赢同省宿敌今世缘的原因。
（数据来源：Wind，新浪财经上市公司研究院）
而实际上，今世缘近年来除了特A+、特A两类产品外，剩余产品销售量是在下滑的。今世缘相对更好业绩的背后是中低端白酒的低迷，且次高端白酒也有相当一部分市场增量是由于从洋河争夺而来的。
多年局限江苏省 行业中高端热情扩产
早在2014年上市之初，今世缘就表示要逐步扩大国缘、今世缘及高沟品牌的市场份额，推进全国化市场战略。但口号喊了多年，数据显示，2017年至2020年，今世缘省内收入占比分别为94.62%、94.63%、93.62%、97.38%。
多年来，今世缘全国化进程几无进展，业绩增长的重要原因是洋河的低迷。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 今世缘 |
