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受此影响，忆恒创源对于主要原材料的外采也受到影响。根据招股书披露，忆恒创源主要原材料NAND Flash、主控芯片、DRAM的主要供应商有A公司、保迪电子、威健、VCELEC等。然而，报告期内忆恒创源对于前五大供应商采购占比分别为92.28%、92.09%、91.70%和95.78%，采购相当集中。
其中，对于自2019年起，便是其第一大供应商的A公司，2019年至2020年的采购金额分别达到1.74亿元和3.77亿元，2021年上半年，则达到了2.78亿元，采购占比均超过60%，显然，忆恒创源对A公司存在较强的依赖，其中风险也不容小视。
再从销售端来看，根据招股书披露，报告期内，公司境外销售收入分别为1.18亿元、1.37亿元、2.77亿元和1.32亿元，其所占比重也分别达到41.60%、35.76%、38.46%和25.10%，可以看出境外销售所占比重不小。
忆恒创源的境外收入主要来自于欧美地区、中国港澳台和亚洲，报告期内，上述地区收入占境外业务的比例分别为99.41%、96.78%、90.87%和76.66%。值得一提的是，由于中国是全球存储器最大的买家，公司所涉及业务也都属于贸易摩擦影响的范围之内，因此难解的“卡脖子”问题也会给行业内的公司造成一定的贸易壁垒和盈利困扰。
忆恒创源外采大客户则过于集中，若由于国际政治、经济等宏观因素导致原材料无法及时入境或是进出口政策出现变动，忆恒创源的生产、供应和采购可能都会受到不同程度的影响，这些潜在因素会给公司的稳定经营埋下风险的种子。
“价格竞争”策略下
毛利率陷入下滑困境
实际上，近年来忆恒创源的主营业务毛利率也不容乐观。据招股书披露，报告期内，忆恒创源的主营业务毛利率分别为24.22%、28.69%、20.62%和18.96%，整体呈下滑态势。
《红周刊》记者注意到，忆恒创源的毛利率下滑，与其下调产品售价分不开。据悉，忆恒创源的主要产品企业级SSD若按产品类型划分，可分为PBlaze5系列SSD及其他产品。
据招股书显示，报告期内，占据公司最大比重的PBlaze5系列SSD产品的销售单价分别为2437.08元/TB、1249.63元/TB、1177.22元/TB、916.05元/TB；对应的销量分别为13.51万TB、23.84万TB、56.61TB、53.04万TB。而其他产品在报告期内的单价分别为2510.11元/TB、1495.51元/TB、894.93元/TB、774.15元/TB。
可以看出，忆恒创源存在以降低产品售价的方式来提升销售量的情况。公司在解释2021年上半年主要产品毛利下滑时也曾表示：“主要系公司采取了竞争性的价格策略，以进一步提高市场占有率，平均单价降低幅度大于单位成本下降幅度所致。”
对于忆恒创源来说，这种实质为“价格竞争”的策略虽然能在一定程度上快速清除库存，给公司带来“薄利多销”和抢占市场的短期效应，但依靠“价格竞争”毕竟不是长久之计，低价销售会给公司毛利率带来不小压力，对于目前仍挣扎在盈利边缘线上的忆恒创源来说，压力尤其巨大。
此外，忆恒创源所处产业链上下游位置也使得公司在激烈的市场竞争中处于较弱的位置。
据招股书介绍，报告期内，忆恒创源通过自主的固件开发及产品设计，结合国际领先原厂的NAND Flash、主控芯片和DRAM硬件产品，通过委外加工生产企业级 SSD，但同行业可比公司大多以硬件为基础，并向产业链下游延伸。
表3：同行业可比公司所处产业链位置对比
其中，三星、英特尔、西部数据、铠侠均为SSD一体化产线，可自行生产NAND Flash和主控芯片并向下游延伸至企业级SSD成品领域，慧荣科技所覆盖的产业链范围包括主控芯片和SSD成品。相较之下，忆恒创源则仅仅在SSD固件开发以及产品方案设计上进行了布局，所处的产业链环节较其他同行业可比公司明显较短，与三星、英特尔等实力强悍的竞争对手相比，忆恒创源太弱了。
此外，忆恒创源的主要产品企业级SSD毛利率远不及同行业公司。报告期内，其企业级SSD毛利率分别为9.98%、10.34%、14.52%和12.46%，而其招股书中选取的江波龙、普冉股份、东芯股份、兆易创新及国科微5家同行业可比公司的SSD毛利率均值分别为26.32%、27.02%、27.70%、26.81%，其毛利率水平与同行业公司相比相差甚远。
由于企业级SSD产品具有较为固定的生命周期，伴随着技术升级，企业级SSD通常呈现存储密度提升、单位成本下降、性能指标提升的特点，再进一步考虑到公司在产业链方面与竞争对手相比处于劣势，市场竞争力较弱的情况，忆恒创源依靠“价格竞争”策略想要提升盈利能力就十分困难了。
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