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此次IPO，燕之屋拟募集资金10.19亿元，这一募资额度远大于6.79亿元总资产、2.86亿元净资产的公司体量
“燕窝第一股”要来了？
近日，国内老牌燕窝企业厦门燕之屋生物工程股份有限公司（下称燕之屋）递交了招股书，拟在上交所主板上市。如果能成功过会，该公司将成为燕窝行业第一家上市公司。
本次IPO，燕之屋计划发行2890万股，募集资金10.19亿元。其中拟投入4.5亿元用于生态产业园建设项目，1.64亿元用于燕之屋研发中心升级建设项目，2.13亿元用于营销网络建设及品牌推广项目，1.9亿元补充流动资金。
《投资时报》研究员查阅招该公司招股书注意到，2018年至2020年及2021年上半年（下称报告期），燕之屋整体营收虽保持稳定增长，但存在着重营销、以价换量致毛利率下滑等情况。此外，该公司超10亿元的拟募资金额，远大于6.79亿元总资产、2.86亿元净资产的公司体量，这也引起市场关注。
针对上述问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问燕之屋相关部门，截至发稿尚未收到该公司回复。
重营销轻研发
燕之屋前身为厦门燕之屋生物工程发展有限公司，成立于2014年10月，在2020年整体变更为股份有限公司。该公司业务以研发、生产和销售常温即食燕窝、鲜炖燕窝和干燕窝为主。
业绩方面，招股书显示，燕之屋报告期内分别实现营收7.24亿元、9.51亿元、12.99亿元和7.07亿元；实现净利润0.63亿元、0.79亿元、1.22亿元和0.64亿元；净利润率分别为8.74%、8.28%、9.37%和9.09%。可以看到，在营业收入每年以30%的增幅快速提升的情况下，该公司的净利润率却从未超过10%。
《投资时报》研究员注意到，较高的费用投入是拉低燕之屋净利水平的原因之一。招股书显示，报告期内，该公司销售费用分别为2.34亿元、3.08亿元、3.17亿元和1.69亿元，销售费用率分别为32.37%、32.40%、29.50%和27.95%。
同时，其广告宣传费也逐渐攀升，分别为1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元和1.22亿元。在整体销售费用中的占比也从2018年的58.02%，提升至2021年上半年的72.52%，占同期营业收入的比重则在18%上下，远超销售净利率。
与巨额营销费用相比，该公司研发投入不高。报告期内，燕之屋研发费用分别为1305万元、1874万元、1766万元和956万元，占营业收入的比例分别为1.8%、1.97%、1.36%和1.35%，研发费用率最高比重未达到2%。
对此，燕之屋解释称，2020年及2021年上半年，公司研发费用率较2019年有所降低，主要系公司具备较为成熟的技术积累，生产技术水平在行业中处于领先地位，每年度的研发支出较为稳定，但公司营业收入同比增长，研发费用率有所降低。
截至报告期末，燕之屋科研人员共40人，占员工总人数比例的2.32%。
业内有分析认为，燕窝品牌研发费用占比低的一大原因，是燕窝市场的入门门槛低、企业之间竞争壁垒低，难以构筑属于自己的护城河。在这样的现状下，燕窝品牌把营销视为投入重点也是无奈之举。成功的营销可以让品牌成为行业头部，但是产品一旦出现危机，则有可能引发更大的冲击。
燕之屋广告宣传费占营业收入的比例
数据来源：公司招股书 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 燕之屋 |
