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此后，牙膏更是占据了云南白药经营面的半壁江山，这一数据在今年半年报中更是体现的淋漓尽致。上半年以牙膏为核心的健康产品事业部营收为33.88亿元，净利润为15.10亿元，占云南白药净利润的83.80%。
但尽管如此，牙膏的增速也呈现下降趋势，急于开拓新产品线的云南白药此后尝试了面膜、洗发水、护眼贴、蒸汽眼罩、口腔含漱液、水牙线等许多健康产品，但却再也没有创造第二个爆款。
值得注意的是，主营业务营收增速放缓的同时，公司的利润增速却在近两年加速。2018-2020的净利润增速为11.09%、19.75%、31.85%，远高于营收增速。
而细究发现，近三年，公司靠投资收益获得净利润的大增。年报数据显示，2018-2020年云南白药投资收益8.35亿、17亿、26.4亿，占净利润的比例为24.3%、40.6%、47.9%。从数据来看，公司的利润一半是靠投资支撑起来的，这也难怪市场对其估值有折扣。
显然，云南白药不能一直靠投资，毕竟市场波动比较大，三季度投资收益便“亏损”15亿。投资遇到困难后，找到新的增长点才能赢得投资者的“芳心”。
“牙膏神话”能靠医美续写吗？
近年来，云南白药频频推出新产品线，虽多元化的发展没有给云南白药带来亮眼的业绩效果，但显然这家老字号不愿意再啃过去积攒下的“底子”了。
根据新氧发布的《2021医美行业白皮书》显示，2021年中国医美产业规模估计将达到1846亿，同比增长21.6%，
而今年以来，多家上市公司宣布跨界进军医美产业，主要采取并购方式快速切入。这其中就包括奥园美谷、麦迪科技、苏宁环球等。
值得注意的是，也正是因为搭上医美概念，苏宁环球、奥园美谷等上市公司在二级市场也受到了资本的追捧。
Frost & Sullivan统计数据预计未来中国有望成为世界最大的医美市场。当前“医美热”同样趋于国产替代趋势，国产医美产品逐渐崛起，未来市场还有较大的空间。
而相比一些互联网、地产企业，云南白药拥有老牌药企的市场地位，跨界医美似乎给人更具稳妥和注重健康的感觉。
但“一穷二白”的医美经验能否让云南白药在医药赛道上续写“牙膏神话”还需观察。毕竟，炒概念对于云南白药这样的老字号只会损害其品牌价值。
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