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提价或许有成本上涨的因素，但也对公司股前激励的兑现更为有利。
在涨价公告发布后，百润股份（002568.SZ）应声涨停，此前公司刚刚披露了股权激励方案。
在此之前的数年时间里，百润股份预调鸡尾酒的出厂价一直在小幅下滑，此次提价意味着公司改变之前以价换量的策略，在垄断行业后开始用价格收割市场。尤其是在刚刚推出仅考核收入的股权激励后，提价更能满足业绩要求。
近年来百润股份收入和净利润节节攀升，不断对外募资也是推动力之一。可在连续向市场伸手要钱之时，公司却不断高比例分红，分红率甚至超过100%。百润股份预调鸡尾酒产能早已经过剩，募资开始向上游威士忌扩张，新增的威士忌烈性酒突破了原来业务范畴。
提价护航股权激励
百润股份日前公告将主要产品价格上调4%-10%，2021年 12月25日开始执行，这意味着百润股份开始改变之前的产品价格策略了。
在此之前，公司产品的售价在缓慢下降中。百润股份的主打产品是预调鸡尾酒，在前期压货导致公司严重亏损后，公司预调鸡尾酒业务从2017年开始重新步入正轨。
2017-2020年，百润股份预调鸡尾酒收入分别为10.29亿元、10.45亿元、12.79亿元和17.12亿元，同期销量为917万箱、983万箱、1269万箱和1808万箱，即单箱收入分别为112元、106元、101元和95元。
2021年上半年，百润股份预调鸡尾酒收入为10.56亿元，销量为1139万箱，单箱价格进一步下探至93元，较2017年已经下降接近20%，但销量基本翻倍，在这个过程中，百润股份已经垄断了预调鸡尾酒市场。
即便销售单价在下降，百润股份的毛利率并未受到影响。2017-2019年，公司预调鸡尾酒毛利率基本在70%左右，2020年起会计政策调整后，运输费用计入营业成本，2020年以及2021年上半年为65.37%以及67.38%，会计政策调整分别影响毛利率4.28%和4.59%。
涨价公告后百润股份股价应声涨停，已经成为预调鸡尾酒行业绝对龙头的百润股份是否开始通过提价开始收割市场了呢？不管与否，这对实现刚刚出炉的股权激励解锁条件大有裨益。
在提价公告发布前，百润股份再度发布股权激励方案，计划以30.34元/股向227人授予300万股限制性股票，目前百润股份二级市场股价在60元/股上下，即股权激励基本是半价发行。
在解锁条件上，百润股份要求以2021年营收为基数，2022-2024年营收增长率分别不低于25%、53.75%和84.5%，即2022-2024年公司营收分别同比增长不低于25%、23%和20%。
而从2017年恢复性增长以来，除2018年营收增长在个位数外，其余年份增长都超过了两位数，且基本是20%以上的增长，2020年增长超过30%，2021前三季度收入增长更是在45%左右。这意味着跟已经实现的高增长相比，百润股份股权激励要求的收入增长明显放缓了。
而且，解锁条件仅仅考察收入，并没有考察净利润，百润股份终止的前次股权激励方案中，解锁条件为未来3年利润复合增速不低于25%左右。
与净利润相比，营收更容易调节和实现，这不禁让市场怀疑，公司激励计划能否真正起到激励作用。
不仅如此，在产品种类上，百润股份又开始增加“花色品种”。公司目前除了预调鸡尾酒外还有香精收入，但后者近几年营收基本稳定在近两亿元，不能对增收起到明显的促进作用。百润股份日前发行11.28亿元可转债，开始布局烈性酒，这明显对增收有利。
跨入新领域
在股权激励方案公布前不到三个月，即2021年9月底，百润股份发行了11.28亿元可转债，资金全部投向麦芽威士忌陈酿熟成项目。项目建成达产后，能实现约33750千升麦芽威士忌原酒（酒精度约70度）的储藏能力，后续将形成约12160千升威士忌瓶装酒（酒精度为43度），每年有望实现8.37亿元收入、净利润3.07亿元。
在此次投资扩建威士忌项目前，百润股份已经定增10.06亿元用于威士忌建设项目。按照百润股份的解释，公司定增建设的威士忌项目产成品为威士忌基酒，主要为满足公司预调鸡尾酒业务对威士忌基酒的需求。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 百润股份 |
