在万达，使用频率非常高的一句话是“打铃交卷”。这句话的意思是，到了时间节点就必须完成工作任务并上报，不会有别人替你答卷，不“交卷”就是零分。
“打铃交卷”也在万达商管上市进程中体现得淋漓尽致。
从引入珠海国资战投“染红”，到成立珠海万达商管上市主体，到万达商管内部的“提纯”腾挪，再到人员组织的调整，一系列动作表明，珠海万达商管的上市在有条不紊进行中。
10月21日，珠海万达商管终于披露了招股书，将万达努力多时的成果公之于众，王健林距离重新踏上港股市场，又迈进了一步。而这距离它成立仅经过了212天。
在本来就颇受关注的商管领域，珠海万达商管就像一支响箭划空而出，改变着资本市场上的格局。招股书里，反映公司高毛利率、规模的指标，似乎在讲述与几年前完全不同的资本故事与业务模式。
这一次，王健林必然想获得理想的估值，弥补之前的遗憾。万达商管的股东们，也投来了殷切的眼神。
商管“巨无霸”
截至今年中期，珠海万达商管管理全国204个城市380座万达广场，在管商业物业建筑面积共5420万平方米。
弗若斯特沙利文统计资料显示，加速上市进程的珠海万达商管，其在管建筑面积已经超过了第二名至第十名的总和，无疑是该领域中的一个巨无霸“样本”。
现阶段，商业管理有很大的市场空间，而且行业集中度较低，竞争格局还未真正形成。2020年中国购物中心企业排行榜显示，国内只有5家商管企业拥有50家以上购物中心，另有41家企业拥有10-50个购物中心。
在此背景下，珠海万达商管与新城商业、世纪金源、印力等，都在头部位置有着一席之地，拥有更大的话语权。
此外，商管现已是物业股中较为稀缺且热门的业务之一，眼下不少商管企业也已从地产、物管中分拆出来，向资本市场发起冲击。
活跃于资本市场的华润万象生活、宝龙商业、合景悠活、中骏商管等，一般都兼具住宅与商业管理业务。比如宝龙的住宅管理的收入占比两成，华润万象生活的住宅管理收入则占比近六成。
而珠海万达商管则主要专注于商业广场，其商业运营服务包括商业管理服务、物业管理服务，及增值服务等。
2018年至2020年，及2021年上半年，珠海万达商管收入分别为110.23亿元、134.37亿元、171.96亿元和106.36亿元，核心溢利17.51亿元、12.70亿元、11.76亿元和20.65亿元。
在成熟的商业模式下，珠海万达商管的盈利水平也比较突出，毛利率达到42.4%。据乐居财经观察，上半年商管企业的毛利率水平多在30%至50%之间，珠海万达商管在其中处于相对的高位。
目前，除了从关联方获得资源之外，商管企业都在努力拓展第三方。因为这种模式，几乎不需要前期投入，就能收到长期稳定的现金流，而且规模越大，就意味着市场对其管理水平越认可。
主流商管企业具备品牌、管理输出基础，轻资产输出预计将成为推动规模增长的抓手，珠海万达商管在这一方面也有所推进。
从2018年末至今年中期，它的在管商业广场数量由280个增加至380个，其中独立第三方持有的商业广场数量由42个增加至106个，此外，它拥有的162个储备项目，也包括133个由独立第三方持有。
上市潮下，资本并非雨露均沾，商管股的估值逐渐呈现出分化的趋势。华润万象生活、宝龙商业、合景悠活、中骏商管、卓越商企、星盛商业的市盈率（TTM）分别为63.1、27.04、19.4、30.05、14.44、21.88。
珠海万达商管具有规模、盈利上的优势，资本市场将会对它更加看重。这在珠海万赢、大连万达商业、珠海万达商管与投资者订立了协议中,就能看出端倪。
投资者同意收购若干来自珠海万赢的公司股权，转让价款就是参考珠海万达商管转让前估值280亿美元或人民币1800亿元，并经公平磋商厘定。这个估值体量，令许多商管公司望尘莫及。
左拥阿里右抱腾讯
珠海万达商管目前由大连万达商业、珠海万赢、银川万达与投资者，分别持有69.99%、8.83%、0.01%及21.17%股权。
据招股书，截至最后实际可行日期，王健林持有大连万达商业股权的56.18%，包括5.19%的直接权益、通过万达集团拥有的44.31%间接权益、通过大连稳态等持有的3.5%权益和王健林的配偶林宁所持有的大连万达商业3.18%股权。
共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多: 万达
