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值得一提的是，上述激励中，公司董事长XIAOLINZHANG拿到股权份额最高，远超其他激励对象，成为此次激励最大的受益人。注册稿显示，除无锡迪哲外，XIAOLINZHANG还通过ZYTZ持有公司股权，合计持有公司股份比例高达11.1574%。
股权激励的目的在于绑定管理层与公司利益，但从上述“激励”的入股价格或行权价格来看，管理层获利未免太过容易。
市场空间有限 产品面临激烈竞争
注册稿显示，迪哲医药拟采用第五套上市标准，公司核心在研产品DZD4205进展相对较快的适应症为复发难治性外周T细胞淋巴瘤（PTCL），DZD9008进展相对较快的适应症为EGFR20号外显子插入突变阳性的非小细胞肺癌，均处于国际多中心II期单臂关键性临床试验阶段，核心产品具备市场空间大的特点。
根据迪哲医药第二轮审核问询的回复，公司预计2021年和2030年中国PTCL发病人数分别为1.66万人、1.71万人，预计同期美国PTCL发病人数分别为0.43万人、0.45万人。假设DZD4205在中国和美国上市首年均为2024年、DZD4205在中国市场的渗透率可从上市首年的3%-5%增长至30%-40%的峰值水平、在美国市场的渗透率可从上市首年的2%-3%增长至15%-30%的峰值水平，因此预计2030年公司DZD4205针对PTCL适应症国内市场空间可达11.39亿-15.19亿元，美国市场空间可达14.70亿-29.40亿元，合计达到26.09亿-44.59亿元。
全球市场层面，据弗若斯特沙利文分析预测，2021年和2030年全球外周T细胞淋巴癌发病人数分别为3.82万人、4.68万人。
由以上可知PTCL发病率较低，由此测算的DZD4205针对PTCL适应症整体市场规模也并不高。微芯生物（688321.SH）原创新药西达本胺首个适应症同样为PTCL，据微芯生物招股书介绍，外周T细胞淋巴瘤属于罕见病，据估算中国外周T细胞淋巴瘤每年新增患者人数在1.31万-1.57万人，患者人数相对较少，市场空间较为有限。但是针对这一情况，迪哲医药在其招股书中没有任何的提及，仅强调核心产品“市场空间大”。
迪哲医药另一核心产品DZD9008也存在类似情况。据介绍，DZD9008是公司自主研发的针对EGFR20号外显子插入突变非小细胞肺癌的小分子化合物。公司预计2021年和2030年中国NSCLC患者中EGFR20外显子插入突变患者人数分别为2.66万人、3.18万人，预计同期美国分别为0.37万人、0.40万人。
弗若斯特沙利文分析预测2021年和2030年全球EGFR ex20ins非小细胞肺癌新发病人数分别为6.77万人、8.6万人。公司预计2030年DZD9008针对该适应症国内市场空间可达12.24亿-16.32亿元，美国可达10.97亿-16.46亿元，合计23.21亿-32.78亿元。
两项核心产品十年后收入规模也不过几十亿元，期间规模增速也很低，如此即可认为市场空间大吗？
市场空间有限的情况下，迪哲医药核心产品还将面临愈加激烈的竞争。目前全球范围内治疗复发难治性PTCL已获批药物包括普拉曲沙、罗米地辛、贝林司他、西达本胺，国内获批单药治疗药物为西达本胺及普拉曲沙。另外，根据券商研报，国内目前已有多个PTCL的治疗药物进入临床II期或以后的阶段，包括嘉和生物-B（6998.HK）的杰诺单抗（2020年7月已提交新药上市申请）、百济神州（6160.HK）的替雷利珠单抗（临床II期）、基石药业-B（2616.HK）的CS1001（临床II期）、JanssenResearch及西安杨森的达雷木单抗（临床II期）、恒瑞医药（600276.SH）的卡瑞利珠单抗（2019年获批）、康方的AK104（Ib/II期）、鲁南制药的F520（临床II期）。
DZD9008面临的竞争情况相对缓和，不过目前全球范围内针对DZD9008第一适应症已有两种药物获有条件批准。截至2021年8月31日，全球范围内针对EGFR/HER220号外显子插入突变非小细胞肺癌适应症开发的产品共6款，其中强生的Amivantamab有条件获批，武田制药的TAK-788于2021年9月获FDA有条件批准；Spectrum Pharmaceutical/韩美的Poziotinib处于临床II期，Black Diamond Therapeutics的BDTX-189、Cullinan Oncology/大鹏制药的CLN-081均处于临床I/II期。在中国市场，迪哲医药的DZD9008竞争对手仅武田制药一家，目前TAK-788已提交NDA。
来源：：证券市场周刊 特约作者 余一/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 迪哲医药 |
