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在股价暴跌之后，申通快递推出定增计划，将大比例摊薄原股东权益。
2021年7月，申通快递（002468.SZ）股价创下2016年借壳以来新低，相比历史最高价暴跌86%，目前总市值仅有120亿元左右。在股价的至暗时刻，公司却抛出了35.01亿元的定增计划，实施后将大比例摊薄原股东权益，管理层对融资时点的把握可谓是糟糕透顶。定增一方面可以缓解上市公司资金紧张；另一方面也可能藏有私心，因为控股股东已经质押大部分股份，存在爆仓的可能性。
申通快递借壳以来市值最高蒸发接近600亿元，二级市场表现远逊于同行。除了整个行业的价格战因素以外，公司管理层恐难辞其咎。过去几年，公司市场份额持续遭到竞争对手吞噬，核心竞争力持续下降。
大比例摊薄股东权益
8月16日，申通快递2021年第二次临时股东大会审议通过非公开发行股票议案。7月29日，申通快递发布非公开发行股票预案，拟定增募集不超过35.01亿元，用于多功能网络枢纽中心建设、转运中心自动化设备升级项目、陆路运力提升项目、补充流动资金，投入资金总额分别为8.6亿元、18.43亿元、7.16亿元、10亿元。
股价越高越有利于融资，对原股东权益摊薄比例也就越低。如果在股价低位融资，则会对原股东权益造成大比例摊薄，很不幸的是，申通快递本次定增选择的时点恰恰是其股价至暗时刻。
2016年，申通快递借壳艾迪西上市，艾迪西作价169亿元购买了申通快递100%股权，申通快递的股价一度被炒到45.52元的历史高点，市值最高达到697亿元。
为了此次借壳，申通快递特意做了业绩“美容”，2016年扣非净利润增速高达65%左右，但2017年只有17.2%，远低于往年增速。2018年之后，公司业绩大幅恶化，2019-2020年及2021上半年归属净利润分别同比下降31.27%、97.42%、306.99%。
随着业绩的大幅恶化，申通快递二级市场股价腰斩再腰斩，2021年7月份创下借壳以来新低6.44元/股，相比最高价跌幅86%，总市值蒸发598亿元。9月22日，申通快递收盘价8.25元/股，较最低价有所回升，但仍处于历史绝对低位水平。
对于申通快递而言，2021年是股价表现最为糟糕的一年，也是融资时点最差的年份。行业内的圆通速递（600233.SH）和顺丰控股（002352.SZ）也均有融资行为，但在时点选择方面明显好于申通快递。
圆通速递2016年以来股价也是一路下跌，从最高点37.88元/股跌至2021年最低点8.79元/股，但其37.9亿元定增计划的抛出时点在2020年9月2日，当日股价高点18.11元为近三年来最高，是2021年最低价的2.06倍。顺丰控股股价2021年2月18日创下历史新高124.06元，其抛出200亿元定增计划的时间点为2月10日，融资节点选择的非常精准。
可以看出，申通快递明显没有把握好融资节点，结果将是大幅摊薄原股东权益比例。定增预案称定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%；发行股份数量预计不超过公司定增前总股本的30%，且不超过3.38亿股。截至预案出具日，实际控制人陈德军和陈小英直接和间接合计持有公司35.84%的股份，如果按发行上限发行测算，两者持股比例将下降至29.36%。
在股价的至暗时刻，申通快递为何不惜大幅摊薄股东权益仍然坚持推出定增计划呢？
2021年6月30日，申通快递的货币资金和交易性金融资产分别为26.55亿元、23亿元，类现金资产合计49.55亿元。虽然绝对金额不算少，但主要来自于外部借款，其中短期借款37.16亿元、一年内到期非流动负债4.04亿元、长期借款1.66亿元、应付债券10.18亿元，有息负债合计53.04亿元。
申通快递每年都有巨额资本支出，2018-2020年及2021上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为28.22亿元、19.87亿元、23.98亿元、12.31亿元。如果将全部短期借款还掉，账上剩余的现金还不够维持未来1年的资本支出。
面对巨额资本支出，申通快递自我造血根本难以满足，其2020年和2021年上半年经营现金流净额分别为8.54亿元、2.51亿元。
申通快递要满足未来的资本开支需求，寻求外部融资是必然选项。不过其目前资产负债率已经达到54.5%，继续加杠杆空间有限，于是便推出了定增计划。
值得注意的是，申通快递推出本次定增也有拯救大股东的意图。根据定增预案，公司控股股东德殷控股及其一致行动人德润二、恭之润所持公司4.34亿股股份处于质押状态，占公司总股本的28.33%。三者合计持有上市公司股份28.76%，这也就意味着几乎全部股份被质押。如果没有本次定增计划，那么申通快递未来极有可能出现资金链断裂的风险，届时控股股东随时都有可能爆仓。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 申通 |
