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需要关注的是，海伦司的利润则没有跟上规模的增长脚步。2018年至2020年，海伦司经调整净利润分别为1083万元、7914万元、7575万元，经调整净利润率分别为9.4%、14%、9.3%。2021年一季度，海伦司经调整净利润率进一步下行至8.1%。
（据招股书，海伦司2018年至今收益情况）
海伦司的人力成本和使用权资产折旧是拖累其利润的主要原因。海伦司表示，2020年，公司人力成本增长主要因员工薪酬水平的提高，使用权资产折旧则主要因酒馆数目增加而就酒馆经营租赁更多物业。
在主打高性价比的同时，以符合年轻人需求的自有品牌产品替代第三方产品，是海伦司提升利润空间的重要举措。
据招股书，近年来，海伦司自有酒饮收入占总酒饮收入的比例整体向上，截至今年一季度末，该比例达到74.8%，其自有酒饮的毛利率也较第三方产品高出约20余个百分点。
（海伦司自有酒饮和第三方品牌酒饮毛利率情况）
黑蚁、中金入股突击入股
在黑蚁资本管理合伙人何愚看来，海伦司为用户提供了真正的自由放松、毫无门槛的普世性社交空间，这种氛围一旦形成，就是该品牌最大的护城河。
今年初，黑蚁资本和中金公司分别以3079万美元、201万美元投资海伦司，这是海伦司成立以来唯一第一轮外部机构融资，中金公司也是海伦司的独家保荐人。待此次发行完成后，上述两家机构将分别持有海伦司1.93%、0.13%的股份。
对于未来发展，海伦司在概括其发展策略时表示，持续扩张网络建设、持续投入基础能力建设以及强化品牌形象及客户认知。
招股书显示，海伦司募集资金将用于开设新酒馆、加强本公司酒馆的人才梯队建设以及营运资金等。公司预计，2021-2023年，将分别实现新开酒馆400、630、900家，至2023年底，酒馆总数量将增加至约2200家。
海伦司称，随着其持续提升品牌形象、标准化运营和高效的酒馆拓展流程，2018年、2019年及2020年每家新开直营酒馆的首次盈亏平衡期不断缩短，一般分别为6个月、5个月及3个月。
华金证券认为，Helen’s酒馆单店模型优秀，在二线、三线及以下城市拥有良好的盈利能力且投资回报周期或低于12个月。连锁酒馆行业正迎来黄金发展期，单店模型优秀的海伦司有望在资本支持之下迎来高速发展期，未来3年扩张潜力巨大。
高速扩张是一把双刃剑，虽然刺激能够给公司带来营收规模的扩增，但随之而来的资本投入、人力、租金成本，也将给公司的资金管理、运营能力带来考验。招股书显示，海伦司在一线城市单店除税前利润仍为亏损的状态。
此外，在消费需求多变的当下，海伦司能否一直维持品牌对年轻消费者的吸引力也有待观察。（来源：上海证券报） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 酒馆 |
