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近期，禽类企业春雪食品的IPO申请获得发审委审核通过。根据招股书，春雪食品拟公开发行5000万股，上市沪市主板，募集资金将用于相关肉鸡产业链项目。
对于负债率高于同行的春雪食品而言，本次IPO是其调整负债结构的机会之一。除此之外，春雪食品还面临融资渠道单一、雏鸡依赖外购、毛利率较低、委托养殖情况待规范等问题亟待解决。
借IPO募资调整负债结构
8月26日，春雪食品IPO过会。招股书显示，春雪食品主要产品为鸡肉调理品和生鲜品，产品出口日本、欧盟多年，拥有伊藤忠商事、德克士快餐、家家悦超市、全家便利店、嘉吉动物蛋白等客户。其中，春雪食品与京东联手打造的鸡肉品牌“上鲜”已连续两年位居京东生鲜鸡肉类销量第一名。
本次，春雪食品拟公开发行5000万股，不低于发行后总股本的25%。春雪食品表示，募集资金计划用于年宰杀5000万只肉鸡智慧工厂建设项目、年产4万吨鸡肉调理品智慧工厂建设项目、肉鸡养殖示范场建设项目、营销网络及品牌建设推广项目、信息化及智能化建设项目及永久补充流动资金1亿元，累计金额约8.51亿元。
目前，春雪食品尚未对外界透露上市原因，不过从财务数据看，春雪食品近几年对资金充满渴求。截至2020年底，春雪食品合并资产负债率为54.90%、母公司资产负债率为50.94%，高于行业平均水平；公司负债总额近6亿元、流动负债5.82亿元，其中，短期借款在流动负债中的占比较高，达到44.53%。春雪食品表示，因自身流动资产、速动资产小于流动负债，将面临一定的偿债压力。
新京报记者注意到，在春雪食品及其子公司的32处有房产证的房产中，11处房产都已被抵押。而因扩大生产经营需要投入房屋建筑物、机器设备等固定资产，加大雏鸡、原材料采购，春雪食品资金占用量较大，对外部融资有一定需求。
与庞大资金需求相对应的却是单一的融资渠道，目前春雪食品主要通过向银行申请贷款融资。春雪食品表示，如果各银行授信额度减少或者终止授信，且公司未能从其他融资渠道获得资金，不能清偿到期债务，公司生产经营将会受到不利影响。
本次IPO被视作是调整负债结构的机会之一。春雪食品表示，本次募集资金到位后，公司资产负债结构配比将趋于合理，资产负债率显著下降，偿债能力大大提高，净资产也将大幅增加。募集资金投资后，公司将新增固定资产和无形资产约6亿元，随着募集资金投资项目的建成，公司业务规模、生产和管理水平将进一步提高。
曾以上市为条件签署6份对赌协议
事实上，为获得更多融资，春雪食品曾在3年内签署6份对赌协议。2018年1月，春雪食品前身“春雪有限”的6名股东与郑维新、同利投资、华元投资、同盈投资、同丰投资等5个主体，以及春雪有限、山东春雪签订了股权转让协议之《补充协议》。对赌条款提及，如果春雪有限2017年实现的净利润低于6000万元、2017年和2018年实现的净利润之和低于1.4亿元，至2019年三年净利润之和低于2.7亿元，或未能在2019年12月31日之前申报首次公开发行上市申请文件。6名股东有权要求郑维新等5个主体或后者指定的第三方受让6名股东所持春雪有限、山东春雪的全部或部分股权。
值得注意的是，2020年上半年，山东春雪、春雪有限又共同或分别与天自春雪、豪迈欣兴、天自雪瑞、毅达创业、春华投资签署了5份对赌协议，对赌条款均包含春雪食品在2022年12月31日之前要在上交所或深交所首次公开发行股票并上市。其中三份协议包含，春雪食品2019年、2020 年、2021 年税后净利润分别不低于1亿元的业绩承诺。
不过在春雪食品2020年12月首次递交招股材料前，上述对赌协议中有5条已经在2020年8月“刹车式”终止，剩余一份则是签署了补充协议，约定相关条款在春雪食品提交合格IPO申请时自行终止。
香颂资本董事沈萌向新京报记者表示，春雪食品半年内签署多份对赌协议说明了其对流动性资金需求的迫切性。“多份对赌协议的存在既说明对流动性的需求规模大，也说明流动性的风险大、所以需要多个机构分散风险。”对于对赌协议纷纷在IPO前刹车的行为，沈萌表示，如果对赌条件只是业绩，那么并不会因为上市而终止。但如果对赌条件的重点是上市，上市前终止对赌，也是顺理成章。
毛利率低于同行业上市公司
目前来看，春雪食品似乎是因缺少融资借力而被困住了手脚，如果排除外力，春雪食品自身的盈利能力如何？ 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 春雪食品 |
