财报数据显示，唯品会第二季度总活跃用户数为5110万人，较上年同期的3880万人同比增长32%，其中超级VIP付费会员规模更是同比增长近50%。进一步增长的用户规模使唯品会的总订单数从上年同期的1.705亿笔增长了30%至2.215亿笔，GMV（商品交易总额）也从上年同期的384亿元同比增长25%至突破481亿元。
不过持续增长的营销开支势必压缩公司利润。今年第二季度，唯品会实现毛利润59.57亿元，上年同期为49.40亿元，同比增长20.6%；毛利率为20%，与上年同期的20%持平。报告期内，唯品会实现归属于公司股东的净利润10.92亿元，上年同期为15.37亿元，同比下降28.95%；按照非通用会计准则，则实现净利润14.70亿元，上年同期为13.21亿元，同比增长11.28%。
也即，唯品会不但营收增速不及营销费用的增速，高额的营销投入并未换来相匹配的营收增速，各项利润的增速也均未及营收增速。
截至今年6月30日，唯品会拥有现金及现金等价物和限制性现金165亿元，短期投资36亿元，公司经营活动产生的现金净额为20亿元。
对于今年第三季度的表现，唯品会在财报中预计，第三季度的总净营收将在243亿元—255亿元，同比增长约5%—10%。
不过这一增速低于分析师预期的41亿美元，而这样的营收增速也是近一年的单季度增速新低。既往数据显示，除疫情严重的2020年一二季度，唯品会单季的营收增速从2019年三季度开始，还从未低于10%。
股价缩水，市场竞争渐趋激烈
公开资料显示，唯品会成立于2008年8月，总部位于广东省广州市，旗下网站于同年12月8日上线，2012年3月23日该公司登陆美国纽约证券交易所（NYSE）上市。
虽然上市首日开盘即破发，但唯品会此后相当长一段时间内股价都呈总体上行态势，并在今年3月23日盘中触达46.00美元/股的历史最高点。不过随后股价即调头向下，即便在二季报发布后仍未止住跌势。
截至8月27日美东收盘，唯品会报收于14.43美元/股，也即仅在5个月的时间内，股价已缩水68.63%。
当然，股价回落并非唯品会一家。不过Wind数据显示，从年初至今，唯品会股价累计跌48.67%，其他热门电商股阿里巴巴（NYSE：BABA）累计跌31.48%，京东（NASDAQ：JD）累计跌13.05%，拼多多（NASDAQ：PDD）累计跌46.74%，唯品会的股价跌幅均高于前几家公司。
2018年以前，阿里巴巴、京东和唯品会曾是中国电商的三家标杆公司。与前两者不同，唯品会最大的特点莫过于“尾货模式”，得益于服装、护肤等行业库存问题的集中爆发，依托国内巨大的消费市场，将品牌剩余的库存商品以低价方式销售，企业以此得以发展。
在阿里巴巴和京东初登美股的2014年，二者与唯品会的市值分别为2584亿美元、315亿美元和112亿美元，阿里巴巴市值大约是唯品会的23倍，京东约为唯品会的2.8倍。而截至今年8月27日美股收盘，阿里巴巴、京东和唯品会的市值分别为4334.68亿美元、1191.53亿美元和97.58亿美元，前两者市值分别约是唯品会的44倍和12倍。
月活上面，唯品会更是难以与阿里巴巴和京东相比。财报数据显示，阿里零售平台今年第二季度的月活量是9.39亿；京东第二季度的月活近5.35亿，单季新增3200万。
显然，在过去的7年时间里，唯品会的发展已与其他两者拉开较大差距。
不止于此。电商素来是一个快速发展的市场，近几年崛起的同样以低价著称的拼多多，截至8月27日美股收盘也拥有1185.99亿美元的总市值，是唯品会的12倍有余。而月活上，拼多多今年第二季度的活跃买家数也达8.499亿，呈上涨趋势。
此外还有主打直播电商的快手和抖音等平台也加入了战局。据川财证券数据显示，截至 2020年8月，抖音在短视频行业中市占率最高，达44.57%；快手市占率为33.06%，位居全行业第二，显然留给其他玩家的市场份额并不多。
值得注意的是，面对电商的冲击，在财报发布后的电话会议上，沈亚表示短视频平台的电商对公司影响不大。“短视频会吸掉一部分的眼球跟流量，但是因为用户的时长还是有限的，买东西时不会长期花太多的时间在直播上，所以我们相信（短视频平台）会有一些影响，但影响不至于太大。我们继续让顾客更感知到唯品会特卖的优势。”
而唯品会相关负责人在回应《投资时报》研究员时也表示，“我们认为，用户的增长最根本的决定因素在于平台的货品是否有足够的优势，以及价格优势、品牌优势等方面。”
不过市场留给唯品会的空间已日渐趋窄，如何寻求新的突破，将会是唯品会未来发展的重要方向。
来源：投资时报 研究员卓玛
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