今年第二季度，唯品会实现总净营收296.08亿元，同比增长22.8%，低于一季度51.0%的营收增速；同期，该公司实现归母净利润10.92亿元，同比下降28.95%
又到一年财报集中披露季，几家欢喜几家愁。
近日，知名特卖电商唯品会控股有限公司（下称唯品会，NYSE：VIPS）公布了截至今年6月30日的未经审计的第二季度财务报告。
数据显示，唯品会第二季度实现总净营收296.08亿元（人民币，下同），同比增长22.8%；不过仍远不及一季度51.0%的营收增速；实现毛利润59.57亿元，同比增长20.6%；实现归属于公司股东的净利润10.92亿元，同比下降28.95%；按照非通用会计准则（Non-GAAP），则实现净利润14.70亿元，较去年同期增长11.28%。
据悉，这已经是唯品会连续第35个季度实现盈利。尽管具备持续盈利的能力，不过该公司仍存在营收增速逐年放缓和烧钱换增长等现象。此外，与天猫、京东、拼多多等综合类电商相比，主打特卖的唯品会作为垂直电商似乎并不具明显优势，而随着抖音、快手等直播电商的兴起，唯品会的增长空间进一步被挤压。
《投资时报》研究员曾就第二季度的业绩表现向唯品会方面寻求沟通，唯品会相关负责人向研究员表示，“单季度的营收增速波动不影响整体经营表现”，“公司实现了用户的高质量增长”。
对于直播电商对公司业务的冲击及公司对直播等业务的规划，唯品会并未直接回应，仅表示“我们认为，用户的增长最根本的决定因素在于平台的货品是否有足够的优势，以及价格优势、品牌优势等方面。”
在财报发布当天，唯品会股价不增反跌，当日下跌2.73%，次日再次下跌7.78%。Wind数据显示，今年3月23日，唯品会盘中触达46.00美元/股历史最高点，随后进入下行通道，截至8月27日美东收盘，该公司报收于14.43美元/股，也即仅在5个月的时间内，股价已缩水68.63%。
值得注意的是，第二季度财报发布后，美国花旗银行将唯品会的目标价从35美元下调至24美元，投行Benchmark也将该公司的目标价从基准的37美元下调至25美元。中金公司也发布研报称，考虑到营销投入增加及国内近期疫情反复，下调唯品会2022年收入预测3%，下调2021年和2022年盈利预测6%和8%，下调目标价37.9%至18美元。
唯品会今年以来股价走势（美元）
数据来源：Wind
Q2营收增速不及Q1，营销费用同比增长37%
8月18日，唯品会公布了今年第二季度业绩。财报显示，该公司第二季度实现总净营收296.08亿元，上年同期为241.11亿元，同比增长22.8%。不过唯品会在第一季度实现总净营收283.98亿元，同比增长51.0%，显示第二季度的营收增速远不及第一季度。
对此，唯品会相关负责人回应《投资时报》表示，“单季度的营收增速波动不影响整体经营表现。”
《投资时报》研究员注意到，事实上，近来年唯品会的年营收增速逐年放缓。
既往财报显示，2015年—2020年，唯品会分别实现营收402亿元、565.9亿元、729亿元、845.2亿元、929.9亿元和1018.6亿元，分别同比增长73.82%、40.80%、28.80%、15.90%、10.02%和9.58%。尽管2020年营收首次突破千亿元大关，但营收增速却为近十年来最低，也是该公司首次仅实现个位数年营收增速。
值得关注的是，在收入增长的同时，唯品会的成本和费用也大幅提升。今年第二季度，唯品会的收入成本从上年同期的191.71亿元增长至236.51亿元，同比增长23.37%。
费用方面，唯品会今年第二季度的总运营费用为48.47亿元，较上年同期的38.15亿元增长27.04%，占总净收入的百分比也从上年同期的15.8%上升至16.4%。
其中，营销费用高达14.08亿元，去年同期为10.29亿元，同比大幅增长36.80%，占总收入的百分比也从上年同期的4.3%进一步上升至4.8%，增加的主要原因是对与客户获取和保留相关的广告活动的投资增加。
此外，今年第二季度的履约费用为20.57亿元，上年同期为16.76亿元，占总收入的百分比从去年同期的7.0%降至6.9%；技术和内容费用为3.70亿元，上年同期为3.05亿元，占总收入的百分比从去年同期的1.3%降至1.2%；一般行政费用为10.12亿元，上年同期为8.05亿元，占总收入的百分比则从去年同期的3.3%升至3.4%。
事实上，从去年下半年开始，从《乘风破浪的姐姐》《妻子的浪漫旅行》到《三十而已》《小舍得》等，几乎每部大热的综艺或剧集里都会出现唯品会的植入和中插广告，大面积的广告投放显著推高了该公司的营销费用。
而唯品会似乎并不满足于目前的营销投入渠道，在财报发布后的电话会议上，唯品会董事长兼CEO沈亚表示，公司将加大在短视频平台的投放。
《投资时报》研究员注意到，大笔的营销投入确实为唯品会带来了用户和订单数的增长。
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