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成本控制上，海伦司主要包括原材料及消耗品成本、租赁成本、雇员福利及人力服务成本开支这三大板块，其中原材料及消耗品成本和雇员福利及人力服务成本为“成本大头”，2018至2021年3月31日，原材料及消耗品成本占同期收入的27.7%、34.7%、33.2%及29.3%，雇员福利及人力服务成本占同期收入的21.8%、16.3%、21.9%及51.6%。
可以看到的是，今年首季度海伦司由于原材料及消耗品成本和雇员福利及人力服务成本骤增导致公司出现亏损，这也意味着通过成本控制谋取效益存在一定的“变量问题”。
再来看规模扩张，这一点可以从海伦司的门店扩张速度窥出究竟。近年来，海伦司一直保持着较快的门店扩张速度，从2018年的162家到2020年374家，再到截至最后实际可行日期的528家。另据招股书显示，该公司还预计2021年全年新开400家，2023年底酒馆数量将增加至约2200家。
不得不说，通过规模经济实现利润增长这一方法也的确产生了一些效果。据招股书数据披露，标准化开店、快速复制模式下，海伦司每家新增直营酒馆的盈亏平衡期不断缩——2018-2020年，分别为6个月、5个月和3个月。
不过，需要指出的是，快速的跑马圈地行为也极容易引起“流动负债过高”的问题。
据招股书披露，2018年至2021年3月31日，海伦司的流动负债净额分别约为0.66亿元、0.98亿元、1.68亿元、2.61亿元，同期流动租赁负债分别为0.19亿元、0.47亿元、0.79亿元及0.94亿元元，分别占期内租赁负债的12.6%、12.2%、14.6% 及13.3%。
对此，该公司也在招股书提升风险称：“流动负债净额可能使公司面临一定的流动性风险，并可能限制经营灵活性，以及对公司拓展业务的能力产生不利影响。”
不可否认的是，虽然低价营销策略和规模扩张让海伦司实现了快速的发展，但隐藏在这些措施背后的一些发展风险也需要引起重视。
不可忽视的两大亮点
作为一家玩转年轻人生意的酒馆行业先行者，海伦司身上不乏亮点，但最能引起外界侧目的的恐怕是以下亮点，如下：
一是，低售价≠低毛利率的盈利模式或将打破传统酒馆及酒吧的经营难点。
一般来说，酒馆行业要赚钱，酒类的价格就必须定得很高。一瓶普通的啤酒进入酒吧、酒馆，价格往往会翻2到3倍，但这就限制了客流量。而客流量和销量一旦被限制，那么酒馆、酒吧在向供应商采购时就不具备“规模效应”带来的议价能力。
但有意思的是，海伦司的经营模式却打破了这些传统酒馆、酒吧这些“客单定价高，受众有限”的经营难点——该公司通过低价营销策略拉客，促进客流量增加，进而产生一定的口碑积累，在这个背景下，又通过不断扩张形成规模效应，进而促使其在供应商采购时具备一定的议价能力。
而这又将形成一个“良性循环”，随着海伦司门店增多、业务规模放量，公司与上游供应商议价能力逐渐抬升，体现在报表上的则是毛利率的逐年提升：招股书数据显示 2018 年-2020 年公司自有酒饮毛 利率分别为 71.4%、75.3%、78.4%，第三方酒饮毛利率分别为 39.2%、52.8%、 51.5%。
二是，以进军下沉市场形成差异化优势，谋求更大的利润空间。
和绝大多数开在市中心和商圈的酒馆、酒吧不同的是，海伦司则热衷于在二、三线城市耕耘。截至2021年8月22日，该公司在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。
这也是海伦司在门店扩张上所具有创新意义的特点。一方面，下沉市场潜力大——据Frost & Sullivan 数据披露，一线、二线、三线城市酒馆市场规模年化复合增速（2019-2025，剔除 2020 年）分别为 7.6%、8.7%、12.5%；另一方面，相较于一线城市，下沉市场更集聚的人口结构和低廉的运营成本是酒馆开拓上乘的养料。
综上来看，不难发现，海伦司光鲜的背后也不乏一些瑕疵，而其能不能经得住资本市场的考验，这还有待时间的检验。（来源：智通财经APP） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海伦司 |
