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8月22日晚间，格力电器发布了2021年半年报，净利润仅恢复至2017年，远不及2018/2019年，从业绩来看，这是一份差强人意的半年报。从股价来看，今年跌幅达24%至45元/股，跌破高瓴资本2019年参与格力电器定增时的发行价格。值得注意的是，当年超400亿元的交易对价，高瓴资本通过向7家银行贷款了超200亿元。“借鸡虽能生蛋”但需要支付高额利息。即使格力电器已3轮高额分红，比之高瓴的其他投资，此番入股格力电器，是相对失败的一笔投资。
8月23日，股价表现仍旧乏力的格力电器盘中报收44.99元/股，继续跌破高瓴资本持仓成本价。
高瓴资本旗下珠海明骏投资似乎被格力电器“套住”了。在格力电器启动混改的2019年，高瓴斥资以46.17元/股的价格受让格力电器15%的股份。而在2020年12月初创出65.58元/股的历史高点后，格力电器的股价便持续震荡下行，股价早在7月下旬便已跌破上述受让价格（不扣除分红，三年合计分红5.2元/股）。
上述交易的总对价为416.62亿元，其中208.31亿元是高瓴资本向7家银行贷款所得。另外，由于董明珠向珠海明骏出资24亿元，珠海明骏的收益会被董小姐抽走四成。虽说高瓴资本入股格力后推出了数轮高额分红，但就股价跌穿持仓成本和高额资金成本等因素而言，都可能将处在浮盈状态的高瓴资本逼近浮亏。
而值得一提的是，在董明珠的带领下，格力电器近年来存在着多元化探索陷入僵局、渠道拓展难逃桎梏和接班人难觅等诸多问题。
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股价跌穿高瓴资本持仓成本
8月22日晚间，格力电器发布2021年半年报。逐步摆脱疫情冲击后，其营收和净利润分别恢复至2018年、2017年的同期水平。二季度末，格力电器十大股东构成也有所变化。新进股东万金全球股票主基金一举成为第七大股东，前海人寿保险和高盛旗下高华-汇丰皆完成了减持操作。
保持不变的高瓴资本旗下珠海明骏投资，在格力电器持续乏力的股价走势下，稍显无奈。
2019年12月，珠海市人民政府出具红头文件，批准高瓴资本收购格力电器。高瓴资本将从珠海国资下属的格力集团手中受让格力电器9.02亿股，其对应着格力电器15%的股权和416.62亿元的交易对价。
而这416.62亿元，高瓴资本计划一半自主募集，另一半则是向银行贷款。由于贷款金额过大，高瓴资本选择“银团贷款”。
2019年12月，高瓴资本与招商银行、中国银行、平安银行、浦发银行等7家银行签订了贷款协议，贷款总额为208.31亿元。
同时，本次贷款的主要条件之一，是高瓴资本将其所持格力电器股票质押给贷款银行，质押期限为6年。此外，为了有钱支付贷款利息，珠海明骏在贷款协议中承诺，尽力促使格力电器每年净利润分红比例不低于50%。
上述协议中，还写明该股权质押不存在与格力电器市值涨跌挂钩的补仓或平仓机制。该条款意在维护格力电器股权的稳定性，也意味着无论股价如何跌，银行也无权强行平仓。
2020年4月以来，凭借累计金额超220亿元的3次回购操作成为A股“回购王“的格力电器，也未阻挡住股价的下跌趋势。
对于高瓴资本而言，当初向7家银行贷款超200亿元参与格力电器定增，如今股价持续跌破当初持仓成本价，处境略显尴尬。
高瓴资本此番416.62亿元交易对价，因其自有资金不低于一半，用于收购的合伙企业珠海明骏注册资本被定为218.5亿元。而这218.5亿元中，董明珠出资的24.39亿元，对应着高瓴资本需要募资194.11亿元。
（图片来源：公司公告）
高瓴资本作为PE管理人，基于这194.11亿元的募集资金所获的每一分钱收益，包括管理费、执行合伙事务报酬、超额收益，董明珠都将抽成41%。
值得注意的是，珠海明骏只打算存续5年，而GP有权续命2年。也就是说，不排除7年存续期一到，高瓴资本套现离场。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 格力电器 |
