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南王科技营业收入虽然大幅增加，净利润表现却并不算优秀，在此前原料价格一路走低的利好因素下，其毛利率尚且有所下降，其近期原材料价格大幅涨价，其盈利能力难免令人担忧，再加上异常的采购数据，南王科技发展前景难料。
6月10日，福建南王环保科技股份有限公司（简称：南王科技）的IPO申请获得受理。
比起南王科技自身，其诸多客户的知名度更高。南王科技以纸制品销售为主营业务，其环保纸袋类产品主要销向特步、耐克、美团、喜茶、海底捞等品牌；而其食品包装类产品则主要供应给肯德基、麦当劳、星巴克等企业。
在诸多“星光闪耀”的客户助力下，南王科技营业收入逐年上涨。与此同时，其主要原材料原纸的价格一路走低，然而，即便如此，其利润增速仍难与营收增速看齐。2020年末，风向有所改变，原纸价格大幅涨价，此背景下，该公司未来业绩表现难免令人担忧。
此外，2020年，南王科技的采购与现金支出及经营性负债之间存在巨大的勾稽差异，不排除其虚减采购金额的可能性。重重迷雾之下，企业真实的成色如何，分外惹人关注。
营收大增
利润水平却“原地踏步”
2018-2020年（报告期），南王科技的营业收入分别为5.13亿元、6.92亿元和8.48亿元，其中后两年分别同比增长34.72%和22.66%。2020年，其营业收入增速虽然仍保持高位，但增速已有大幅下降。
与此同时，其营业成本分别为3.78亿元、5.08亿元和6.72亿元，后两年分别同比增长34.38%和32.21%，均维持较高增速。值得注意的是，各报告期内，其直接材料始终占其主营业务成本的70%以上，原材料价格波动对企业主营业务成本影响较大。
南王科技所采用的主要原材料包括原纸、胶水、油墨等，其中原纸在其主要材料中占据重要地位。而2018-2020年，南王科技原纸平均采购价格分别为6285.44元/吨、5861.16元/吨、5512.58元/吨，呈逐年下降趋势。在主要原材料逐年降价的“东风”之下，公司营业成本并未有所缩减，这直接影响了南王科技的利润表现。
与高速增长的营业收入相比，其净利润增长幅度显得不太“争气”。2018-2020年，公司净利润分别为5662.57万元、6399.01万元和6604.64万元，后两年分别同比增长13.01%和3.21%。
而细看其利润来源，报告期内，除主营业务带来的利润外，其非经常性损益中计入当期损益的政府补助金额分别为580.54万元、436.05万元和680.88万元，占当期净利润的10.25%、6.81%和10.31%，对净利润有一定影响。但该部分政府补助不具有持续性，因此，扣除非经常性损益后的净利润，可以更加客观地反映南王科技的经营质量。
2018-2020年，南王科技扣非净利润分别为5212.6万元、6058.16万元和6060.73万元。也就是说，在其营业收入大幅增长，且主要原材料持续降价的背景下，2020年其扣除非经常性损益后的利润水平几乎“原地踏步”。
回过头来看，上述营业成本的增长，是否存在异常因素的干扰？南王科技在招股书中表示，根据新收入准则要求，其将2020年的运输装卸费计入主营业务成本，导致当年营业成本中制造费用上升。但除去运输装卸费影响后，2020年，公司主营业务毛利率为25.19%，较上年减少1.72个百分点。南王科技将其毛利率下降归结为疫情影响，但在公司2020年仍保持较高营收增长的背景下，疫情或许不是影响企业毛利率表现的惟一因素。
重要原材料涨价
盈利能力存下滑风险
招股书显示，南王科技两类主营产品的毛利率差距较大。根据公司的解释，环保纸袋类产品成本管理及控制有效、公司议价能力较高，外销占比较高；食品包装类产品竞争激烈等原因，导致公司环保纸袋类产品毛利率始终高于食品包装类产品。但其主要产品毛利率均呈下降趋势，且两类产品毛利率差异在2020年进一步缩小。
具体来看，在疫情之外，通过竞争性价格策略抢占市场，为企业毛利率下降的部分原因。其在2020年对环保纸袋的重要客户美团，食品包装的重要客户肯德基等均采取竞争性价格策略，使其销售价格及毛利率有所下降。
数据显示，2018-2020年，公司环保纸袋类产品销售单价分别为67.28元/百个、61.96元/百个和51元/百个，呈现一路下滑趋势。且2020年，公司根据优衣库要求由再生纸更换为原浆纸，生产成本有所提高，但售价未能同步上涨，也影响了公司的毛利率表现。综上所述，通过不断降低产品价格来获取市场，是否真如企业所说，在环保纸袋类产品上具备较强议价能力，仍然存在一定的探讨空间。
如前文所述，2018-2020年处于公司主要原材料原纸的价格下行期内，其在成本控制上占据一定优势，报告期内，环保纸袋类产品的单位成本分别为47.18元/百个、42.78元/百个和36.76元/百个，呈现一路下滑趋势。2020年其食品包装类产品单位成本维持在7.84元/百个，较上年同比降低2.73%。共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 南王科技 |
