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因此，线下经销商是酒鬼酒收入的仰仗，经销商数量的多寡将直接影响公司的营收。2020年年报显示，2019年年末酒鬼酒的经销商数量为528家，2020年新增235家至763家。公司经销商数量一举增长了44.51%，扩张近半。2020年，酒鬼酒全国省会级城市覆盖率达97%，地级城市覆盖率由年初的56%提高到了年末的62%。
经销商数量大幅增长必然带动进货量的增加，销售收入增长并不奇怪。不仅如此，2020年，公司产品中，酒鬼全年新开专卖店93家，达到了176家；内参全年新开专卖店65家，达到了88家。
经销商数量大幅增长之下，酒鬼酒前五客户的占比反而在增长。2017-2020年，公司前五客户合计贡献收入1.89亿元、3.73亿元、5.27亿元和7.73亿元，占营收的比例分别为21.49%、31.44%、34.87%和42.32%。
前五客户贡献的收入在明显增长，同时经销商数量急剧增加。或许新增的经销商中存在大量的二级批发商，否则新增加的经销商贡献的收入不多，长期能否坚持不得而知。
前五客户中，直至2018年关联方酒鬼酒湖南销售有限责任公司（下称“酒鬼酒湖南销售公司”）都是酒鬼酒的第一大客户，当年贡献收入1.89亿元。2019年和2020年，酒鬼酒前五客户中关联方销售为零，酒鬼酒湖南销售公司迅速从酒鬼酒第一大客户变得无足轻重了。
根据联营企业信息，2019-2020年，酒鬼酒湖南销售公司分别实现收入1829万元和226万元，同期亏损了1288万元和1058万元。也是从2019年开始，酒鬼酒完全不披露前五客户名单。2019年和2020年，公司第一大客户贡献收入3.13亿元和5.71亿元，占公司营收的比例为20.68%和31.28%。这个迅速上位的非关联方是谁，是如何能够做到一举拿下酒鬼酒三成以上收入的，酒鬼酒只字未言。
酒鬼酒的白酒主要由内参、酒鬼和湘泉系列等组成。内参是公司高端酒，2020年，公司营收增长主要依靠内参酒的增长，而且内参的毛利率与行业龙头茅台相比，丝毫没有逊色太多。
毛利率堪比茅台凭什么
2020年，酒鬼酒的营收增加了3.14亿元，这其中内参系列是主要推手。2020年，公司酒鬼系列收入为10.14亿元，与2019年的10.05亿元相比基本没有增长；内参系列收入为5.72亿元，收入较上一年新增2.41亿元，增幅高达72.81%。
原本酒鬼酒计划打造“洞藏”、“内参”、“酒鬼”、“湘泉”四大品系，2017年年报中“洞藏”不再被提及，公司开始打造三大系列产品。也是从2017年开始，酒鬼酒开始披露内参销售情况。2017-2020年，公司内参系列收入为1.77亿元、2.44亿元、3.31亿元和5.72亿元，营收占比从20%出头提升至31.34%。
不只是营收增长快，毛利率同样出色。2017-2020年，内参系列毛利率分别为93.41%、94.45%、89.89%和92.41%。除2019年毛利率略有下降外，其余时间毛利率与茅台相比并不逊色。
贵州茅台（600519.SH）的茅台酒是当之无愧的行业龙头，2017-2020年公司茅台酒的毛利率分别为92.82%、93.74%、93.78%和93.99%。不难发现，除了2019年之外，与茅台相比，酒鬼酒内参系列的毛利率不但毫不逊色，有时甚至更高。
2020年，酒鬼酒才首次披露各系列酒的不同销量，年内内参系列销售量为564吨。按照内参系列5.72亿元的销售收入可知，其吨酒收入为101万元。2020年，贵州茅台销售茅台酒34313吨，销售收入为848.31亿元，即公司茅台酒的吨酒收入为247万元。
虽然在京东等销售平台，52度内参的销售定价也是1499元/瓶，与53度飞天茅台持平，但出厂单价上却有着天壤之别。内参系列的吨酒收入仅是茅台的40%出头，毛利率却与之相仿。这只能说明与茅台相比，酒鬼酒内参系列的成本不高。或者说，内参系列酒的成本同样是茅台的40%左右。当然，市场无法知晓酒鬼酒内参系列的单瓶成本是多少。不过，2020年，公司基酒库存40832吨，存货中的自制半成品为7.68亿元。基酒可类似看做自制半成品，由此酒鬼酒一斤基酒的成本为9.4元。当然，基酒后续还要经过贮存、勾兑和加工包装等流程才能转化为商品酒出售，商品酒的成本远不止于此，还要加上制造费用、折旧和人工等。但从最核心的基酒来看，成本似乎真的不高。
不过，《证券市场周刊》记者向酒鬼酒公开邮箱中所发送的采访函被自动退回。
来源： 证券市场周刊 记者 杨现华/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 酒鬼酒 |
