最近，建业地产股份有限公司（下称“建业地产”，0832.HK）实控人胡葆森的护盘意愿有些迫切。
从5月18日宣布增持开始，胡葆森已经连续12次增持，增持股数达2120万股，涉资4473.3 万港元。
实际上，其增持计划宣布前的5月13日，建业地产经历了股价闪崩——单日降幅逼近50%，股价从4港元/股跌至2港元/股。按照公司说法“当日是建业地产分拆中原建业上市的除权日，下跌也是重新定价行为”，这价格表现远远低于研究机构预测的“股票目标价理论上应为5.23港元”。
胡葆森似乎已经意识到，公司股价下滑背后的原因并没有那么简单。6月28日其奔赴西安，与当地房企签署战略合作协议，推动建业地产进军陕西市场。
（数据来源：Wind数据）
大股东增持与股价下滑
公开资料显示，建业地产成立于1992年。2008年6月6日在港交所主板上市，主营业务为物业销售、租赁、酒店经营、项目管理服务；截至2020年年末，公司共有243个项目，其中240个位于河南省，3个位于海南省。
河南是人口大省，深耕本地保证了建业地产业绩的稳定性。2018年至2020年，该公司营收分别为148.4亿元、307.67亿元、433.2亿元；净利润分别为11.54亿元、20.15亿元、18亿元。
但对于规模为王的地产行业来说，这同时可能会带来企业增长遇到瓶颈的问题。今年年初，建业地产强调了“大中原”战略，即“将企业战略根据地的半径从300公里延长至500公里，走出河南，走向大中原，服务大中原。”
轻资产代建业务肩负起了品牌输出、走出河南的重任，该业务的运营主体为中原建业有限公司（下称“中原建业”，9982.HK）。
招股书显示，截至2020年底，中原建业在管项目数量为206个，建筑面积2550万平方米。2020年度销售面积为570万平方米，占代建市场总份额的29.2%，位居行业第一。
近年来，中原建业持续开拓省外市场，截至2020年底共有13个省外项目，分布在海南、新疆、山西、陕西、河北及安徽6个省份。
目前，子公司与母公司之间，正在因二级市场产生微妙的化学反应。建业地产拆分中原建业赴港上市后，已成为市值最低的千亿房企。
今年5月，中原建业上市的消息刚一传出，建业地产股价在5月13日除权后首个交易日随即下跌49.67%。
随后在5月18日，胡葆森拟定了对建业地产的增持计划，即于未来 6 个月内增持公司股票，累计总金额预计约为 8000 万港元至 1 亿港元。
目前来看，其增持效果不尽人意。7月1日，建业地产上涨1%，报收2.02港元/股，市值60亿元，动态市盈率仅2.8倍。
“坚守河南”后遗症显现
那么，资本“用脚投票”背后，是因公司拆分代建业务后的估值下滑么？
海通国际给出了否定答案，其于5月20日发表研报称：“建业地产每股资产净值约为20港元，按照资产净值折让75%估算，建业地产的股票目标价理论上应为5.23港元。”
而且代建业务在总营收中贡献并不高。2020年，公司第一大业务板块物业销售的贡献为416亿元，占比96%；中原代建仅为其贡献了约11.52亿元营收，占比2.66%。
由此来看，中原建业的分拆实际上只是导火索，其基本面才是资本市场主要考虑的。
克而瑞数据显示，2020年，建业地产行业排名从2019年的27位下降至34位。其认为“整体看来企业的利润率仍然处于较低的水平，盈利水平仍然有待加强。”
2020年，建业地产营收433亿元，同比增长40.75%，但净利润下滑10.6%至18亿元；毛利率则下降6.1个百分点至19.85%；净利率下降了3个百分点至4.85%。
究其原因，建业地产的80%的销售分布在省内三四线城市。随着城镇化进入下半场，棚改红利减少，战略的局限逐渐暴露。公司在2020年合约销售均价为每平米7683元，同比下降1.6%。
共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多:
