|
产能利用率逐年下降
此次IPO，五芳斋拟大幅扩产。
据招股书显示，五芳斋本次IPO募资将主要用于五芳斋三期智能食品车间建设项目、五芳斋数字产业智慧园建设项目、五芳斋研发中心及信息化升级建设项目、五芳斋成都生产基地升级改造项目及补充流动资金。五大项目的募资投入金额分别为4.51亿元、3.61亿元、1.04亿元、5010万元和9000万元。
可以发现，仅三期智能食品车间项目及成都生产基地升级项目合计约使用募资5.01亿元，在总募资中占比为47.5%，预计建成后粽子年产量能增加1亿只。
但长江商报记者发现，由于五芳斋近几年将部分粽子生产外包，目前产能并非饱和状态。2018年-2020年，其委外加工产量分别为4946.28万只、5505.17万只、9088.12万只，占公司总产量的比例分别为11.66%、13.40%、25.01%。
在此情况下，五芳斋自身的产能利用率不断下降。同期，五芳斋的产能利用率分别为121.30%、84.82%、60.57%。根据五芳斋测算，剔除一季度导致的产能下降影响，五芳斋2020年产能利用率上升至78.15%，但较2019年仍下降6.7个百分点。
除产能过剩仍坚持扩产外，五芳斋使用上市募资补充现金流的必要性也备受市场质疑。
实际上，五芳斋虽然业绩增长乏力，但现金流情况并不算紧张，每年都进行慷慨分红。2018年-2020年，五芳斋每年实施的现金分红分别为7555.73万元、1.13亿元和1.13亿元，三年合计现金分红3.02亿元，在当期净利润中占比分别为77.91%、69.47%和79.76%。
同期，五芳斋经营活动产生的现金流分别为8626.34万元、2.45亿元和3.62亿元。与公司去年营收、净利润有所下降不同，五芳斋的经营性现金流呈逐年上升趋势。
但在现金流增长、大笔分红的同时，五芳斋的资产负债率却处于同行较高水平。报告期内，五芳斋的资产负债率分别为45.95%、38.25%、49.33%，同期同行可比公司资产负债率的平均值为34.38%、37.72%和34.02%，几乎均全远低于五芳斋。
此外，食品老字号普遍面临难以走出本省市场的难题，五芳斋也不例外。其本部位于浙江嘉兴，虽然近年不断拓展电商市场及其他省份市场，但华东市场仍是五芳斋主要收入来源。数据显示，2018年-2020年，五芳斋华东市场的收入分别为14.33亿元、14.60亿元和12.97亿元，在同期总营收中占比分别为63.23%、61.45%和55.82%。
来源：长江商报 记者 曹雪娇 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
