大连万达商业管理集团股份有限公司（下称“万达商管”）业绩已连续三年下滑。2020年，公司营收391.34亿元，同比下降50.25%；净利润138.8亿元，同比下降44.9%。
公开资料显示，万达商管是大连万达集团股份有限公司（下称“万达集团”）核心资产管理，主要业务涵盖万达广场。其面对的不仅是业绩问题，2021年，万达商管还将有247.56亿元的债券到期。
为此，万达集团正在急速转舵：一方面加速剥离资产；另一方面筹备万达商管港股上市。从最新动作来看，集团除了不得不将业务聚焦在国内市场，还将全力支持万达广场与万达电影两大IP。
倒在AMC“黎明前”
近日，一则大新闻刷爆微信圈——“AMC股价一天翻番，万达集团却要‘哭死’”，有的媒体用的标题是“王健林倒在了黎明前”。
5月23日，万达集团刚官宣退出AMC，接下来的7个交易日，AMC就暴涨逾400%。有媒体统计称，万达因此少赚了140亿。
公开资料显示，美国AMC院线成立于1920年，至今历史已有百年。
2012年，万达集团斥资7亿美元收购美国AMC公司100%的股权，刷新当时国内企业海外并购的纪录。
此后，万达集团着手推动AMC公司成功上市和并购，使AMC成为全球最大的电影连锁院线。
但在美国疫情持续升温的背景下，AMC院线业务遭受重创。2020年，该公司营业收入为12.42亿美元，同比下跌77.29%；归母净利润亏损45.9亿美元，同比下降2977.87%。
万达集团大概没想到美国疫苗推出得如此较快，摆出一副“壮士断腕”的决心，自2020年下半年开始，不断减持AMC，直至此次全面清仓。
与之形成鲜明对比的是，万达集团对国内院线的加速拓展。2020年下半年，万达电影（002739.SZ）有64家影院新开业，自营影院市场占有率达到15.1%，而通过开放特许经营加盟的新签约影院也达到310家。
这只是万达“聚焦国内”的一个缩影。2020年3月，万达体育出售世界铁人集团，交易价为7.3亿美元（约合人民币47亿元）；2020年7月末，万达酒店发展以2.7亿美元（约合人民币18亿元）出售芝加哥物业项目90%的权益。
在此之前，万达集团还相继出售了其在美国、英国的一系列地产项目，海外地产项目几乎被清空。
从公开可获得的资料来看，万达在海外的资产还剩下澳大利亚的第二大院线Hoyts，该院线是万达在2015年斥资22.46亿元收购，至今尚未有出售的消息传出。
艰难的转身
从万达集团的资本运作来看，其不仅仅是要“聚焦国内”，还准备收缩战线。
据不完全统计，截至2021年5月末，万达集团已经抛售了77个万达酒店、37家万达百货门店、13个文旅项目；还减持保险业务百年人寿、早教业务霍尔果斯万达教育等。
而在今年1月29日，在纳斯达克上市仅500多天的万达体育退市，彼时万达体育估值3.45亿美元，相比上市时7.94亿美元的市值，已经缩水过半。
公开资料显示，万达集团旗下目前拥有商管集团、地产集团、文化集团和投资集团四大板块，其中管理万达广场的商管集团是其核心资产，也是万达今后发力的重点。
此前，万达商管为了低价拿地，刻意避开竞争激烈的城市，选择进入三四线城市，但运营效果并不尽如人意。
而自2020年以来，万达商管加大了在一线城市布局的力度，并在北京、上海、广州、深圳都新开发了万达广场，其中深圳万达广场是集团首次进入该城市。
另外，从今年开始，万达商管已不再发展“重资产”，而是全面实施“轻资产”战略。即在万达广场建设的资金端，越来越多采用房地产抵押贷款支持证券等融资。
万达商管以往采用的是“以售养租”模式：即用万达广场拿地，同时开发住宅、写字楼，通过项目销售收入平衡现金流，补贴商业运营部分。
但在金融去杠杆和房地产长调控周期，万达广场的重资产模式已难以维系：
数据显示，2018年至2020年，万达商管营业收入分别为1065.49 亿元、786.56 亿元和389.07亿元，呈现逐年下滑。
其归母净利润也处于滑坡状态，分别为295 亿元、244 亿元和135.2亿元；经营活动产生的现金流净额分别为293 亿元、168 亿元和 13亿元。
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