技术路线上动力电池三分天下，有方壳、圆柱、软包三种主要路线，哪一种会先掉队？
2020年，孚能科技（688567.SH）在科创板上市融资32.25亿元，是软包电池路线的国内龙头，但近年来其经营窘迫，一定程度上代表软包电池行业发展困局。
5月15日，孚能科技发布2020年年报的修订版，财报显示，2020年孚能科技的营业收入为11.2亿元，同比减少54.29%；归母净利润为-3.31亿元，同比减少352.24%，上市首年便业绩变脸巨亏。
本报告将试图解答以下问题：
1． 孚能科技业绩巨亏的深层原因是什么？
2． 孚能科技的外部环境发生哪些危险的变化？领先优势还能保持吗？
惨遭三大客户抛弃，销量暴跌99%
作为科创板新丁，孚能科技交出的首份年报成绩单却令投资者颇为失望，不仅营业收入腰斩，净利润更是巨亏3.31亿元。
对于2020年度亏损原因，孚能科技解释称，公司对前三大客户北汽集团、长城汽车和一汽集团的销售额占总销售额的85%，这三家公司的部分车型销售不佳，于是停止向其采购与该车型配套的电池包，采购下滑幅度约99%，导致2020年全年公司销售额下降逾20亿元。
以最大的客户北汽集团为例，2017年，孚能科技与北汽集团签订了5年100万辆新能源汽车的战略合作协议，成为业内有史以来最大订单。借此，2018年，该公司闯入国内动力电池装机量前五阵营。
2016—2018年，孚能科技对北汽集团的销售额分别为3亿元、11.42亿元、18.27亿元，营业收入占比分别达65.63%、87.57%、83.58%。换言之，这几年孚能科技绝大多数收入皆来自北汽集团，收入严重依赖单一客户。
到了2019年，北汽集团贡献的营业收入占比大幅下降至47.58%，金额降至11.02亿，同比减少近4成。
但时代商学院发现，北汽集团旗下主要经营新能源汽车的子公司北汽蓝谷（600733.SH）2019年的营业收入为235.89亿元，同比增长30.39%，业务并未出现倒退，但对孚能科技的采购比例疑似显著降低。
2020年，北汽蓝谷遭遇严重的销售危机，营业收入大降77.65%，孚能科技对其销售额更是进一步下降至3.45亿元，销售占比仅为0.14%。
而今年北汽集团的召回事件，甚至有可能完全终结两者未来的合作关系。
3月24日，孚能科技发布《关于客户召回汽车事项的风险提示公告》，称客户北汽新能源决定召回2016年11月1日至2018年12月21日生产的EX360、EU400纯电动汽车，共计31963辆。召回的原因主要是两款产品的部分车辆动力电池系统存在一致性差异，在高温环境下长期连续频繁快充，可能导致个别单体电芯性能劣化，极端情况下引发偶发失效，引起动力电池起火风险，存在安全隐患。
公告显示，根据前期北汽新能源对公司的采购合同约定，孚能科技需要承担全部召回费用，预计费用在3000万—5000万元，由孚能科技前期计提的质保金承担。
事发不久后，上交所对孚能科技发出问询函，要求其说明召回事件与产品质量问题是否存在关联？说明2020年北汽集团对该公司采购金额大幅下降是否与本次召回涉及的产品存在安全隐患有关？
近年来，新能源汽车自燃事件多与电池有关，电池热管控俨然已成为新能源汽车最重要的安全问题，在这方面表现良好的企业及产品更能获得市场的认可，如比亚迪（002594.SZ）的刀片电池；而存在安全隐患的企业恐遭市场逐步淘汰。
虽然孚能科技否认2020年北汽集团对其采购金额下降与此次召回事件有关，但时代商学院认为，此次事件难免会影响孚能科技与北汽集团的合作关系，甚至导致其它客户对该公司的产品安全产生信任危机。
技术路线单一，市场地位岌岌可危
除大客户依赖症外，孚能科技还存在依赖单一技术路线的问题。
目前，孚能科技是国内目前最大的软包动力电池厂商，根据GGII统计数据，2019年孚能科技以22.04%的市占率位列中国软包动力电池装机量第一名。
据悉，软包电池是在液态锂离子电池外层套上一层聚合物外壳。由于软包电池外包装采用的多是铝塑膜，一旦内部出现问题，软包电池就会出现鼓胀，从电池表面最薄弱的部位鼓开，而不会发生爆炸，安全性相对较高。
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