|
招股书数据显示，截止2020年底，卫龙的线上平台收入3.82亿元，占比仍不高，仅有9.3%。提高的速度较慢，可见辣条更多还是在下沉市场销售，线上购买需求不高。2020年低线城市的销售占比达到63.3%。
而看渠道，卫龙整体线下合作的经销商1900家，从经销商数量来看，卫龙的经销商相对于来说可以称之为“大商制”。此类情况下，卫龙对于经销商的掌控力要小，难以掌控渠道库存情况，辣条的保质期不像白酒，时间较短也会加剧渠道的库存的波动。
存货数据显示，截至2018年、2019年及2020年，卫龙的存货分別为3.06亿元、4亿元及5.41亿元，相应的存货周转天数51天、60天及67天。据业内人士透露，辣条生产30天后，口感会大幅下滑，所以辣条也需要保证新鲜度。
可见，卫龙亟需加强对于渠道的精细化管理，以免出现大面积积压库存的情况。不过值得注意的是，过去几年卫龙的经销商变化频繁。2018年初经销商982家，砍掉430家；2019年初1849家，砍掉554家；2020年初2592家，砍掉2132家。
经销商频繁变动，被砍掉的经销商渠道库存如何，为何要终止合作，新晋经销商又要压多少库存，这些都是卫龙的渠道政策和库存未知数。这也难不让人质疑：高达67%的ROE靠收割经销商？
上市前突击分红 产能翻三倍的合理性在哪里？
卫龙上市融资的用途是扩产能，招股书显示，卫龙目前的产能为28.68万吨，实际产量为21.18万吨，整体产能利用率为73.9%。由于行业增速并不快，可以说目前卫龙的产能还是非常充裕的。
但卫龙的扩产能计划非常激进，招股书称公司的蔬菜制品、豆制品的杏林工厂投资4亿扩产13.1万吨，云南工厂投6.9亿元扩产约20万吨，此外在华南或华东地区预计将新设2家工厂，新增产能约40万吨。合计73万吨，为目前产销量的3倍之多。
如果IPO非要找一个资金需求的原因，那截止2020年，卫龙账面仅1.62亿元的货币资金或许是一个原因。这也是事出有因，卫龙在上市前，突击大手笔派息，2018-2020三年的派息分别为0.26、3.08、0.014亿元，而在2020年已然派息后，卫龙又决定在上市前，也就是5月4日向现有股东再度派息5.6亿元，超过此前三年的派息总和，为2020年净利润的68.4%。卫龙为了上市前“收割”一把股息，或要动用经营所需资金。
卫龙的管理层有些“着急”，此前的Pre-IPO轮总共募集5.49亿美元，折合每股成本为4.48美元。卫龙此轮融资投后估值高达700亿元——这甚至超过洽洽（267亿）+三只松鼠（207亿）+良品铺子（199亿）截至5月12日收盘市值的总和。卫龙这一把收割，又将创造一个什么样的资本故事，我们拭目以待！
来源：新浪财经 浪头饮食 肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
