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歌尔股份“两个千亿”的迷思

  近日,歌尔股份(002241.SZ)公布半年度业绩预告,公司预计2021年上半年实现归母净利润15.61亿-17.96亿元,同比增长100%-130%,大大超出市场预期。

  反映在股价上,截至2021年4月27日,歌尔股份股价一个月内上涨近48%。

  此前笼罩在苹果“砍单”阴影下的歌尔股份、立讯精密(002475.SZ)、蓝思科技(300433.SZ)等“果链”公司,一季度都出现不同程度的股价下滑,随着各家业绩的披露,“砍单”谣言不攻自破。

  与此同时,更多的投资者注意到,歌尔股份不仅在与苹果关联的无线耳机业务上依旧保持增长,其AR/VR产品也有极大的爆发潜力。那么歌尔股份的AR/VR产品究竟发展得怎么样?

  业绩预告当日,歌尔股份还披露了分拆子公司歌尔微电子(简称歌尔微)到创业板上市的预案。这家做MEMS麦克风、MEMS传感器和微系统模组的子公司,连续两年营收保持48%以上的增长率,净利润保持在3亿元以上,却被市场质疑芯片主要都是来自英飞凌、更像是个做组装的“代工厂”。

  歌尔微是否具备较强的技术实力?能否获得市场认可呢?

  千亿VR市场处于爆发前夜

  VR业务背靠Facebook、索尼,中高端市占率达80%,未来2-3年增速在50%左右。

  智能无线耳机近几年一直是歌尔股份的王牌业务,为其贡献了大半的收入和利润,不过从2020年开始,歌尔股份的虚拟现实产品收入开始出现大幅增长,前期在虚拟现实(VR)领域布局的光模组和显示模组产品潜力显现。

  VR经历过17年的爆发,18、19年的沉寂,如今到了一个新的复苏阶段。

  2020年10月,Facebook发布Oculus Quest 2,凭借高性价比优势,Quest 2一经推出便引爆整个整个VR市场。Facebook曾公开表示,Quest 2的预售量比一代多出了5倍。据IDC预计,Quest 2产品2021年出货量有望达到700-900万台,将有望带动Oculus VR生态用户数量超过千万级。

  Quest 2的火热预示着VR爆发奇点临近。

  事实上,电子产品往往都有一个爆发奇点。目前,业内普遍认为VR产品爆发的奇点1000万台,扎克伯格也曾表示,当VR的活跃用户达到1000万时,VR生态开发者才能获得足够的收益,市场将会真正打开。

  过去几年VR市场之所以没有大爆发,原因在于无论是硬件还是内容生态的发展都不成熟,而2020年以来,这两个痛点逐渐被解决。硬件方面,比如处理器实现升级,加强了渲染速度,弱化眩晕感;5G技术发展,高传输速率将减少卡顿现象,保障清晰度和稳定性,同时5G云VR的出现则极大降低了运营费用,使VR更轻便、价格更亲民。内容方面,VR应用在游戏、社交、直播等各领域遍地开花,据统计,VR消费市场的应用数量已超过5000个。

  硬件和内容生态双双改善,使得机构开始乐观看待VR市场。

  据IDC统计,2020年全球VR市场规模约为620亿元,预计2020-2024五年期间全球VR市场增速约45%,2024年市场规模预计达2400亿元人民币。从产业结构看,VR生态产业链主要有内容应用、内容生产、终端硬件及渠道平台,其中终端器件规模占比约四成,即未来有960亿的市场。

  在VR市场,2020年Facebook全球排名第一,占据了约38.7%的份额;索尼排名第二,市占率达到21.9%。

  而歌尔股份拿下Facebook以及索尼等主流VR终端厂商的代工订单,由此得以占据VR中高端产品80%的市场份额。

  近日,歌尔股份也在电话会议中透露,公司目前几款VR产品销售情况很好,一直处于缺货状态。预期明年单个主流客户会有50%的增长。整个行业会有超过50%的成长速度。

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