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2020年年报显示，小鹿蓝蓝、铁功基、养了个毛孩和喜小雀分别于2020年6月19日、2020年7月18日、2020年7月30日和2020年8月29日正式上线，小鹿蓝蓝全年实现营收5494.93万元，其他三个品牌合计实现营收2116.24万元。
该公司在年报中表示，由于新品牌初创阶段需在窗口期内快速抢占流量入口持续投入，公司预计2021年新品牌业务仍将出现亏损。
至于为何宁可亏损也要继续跨界运行与公司主业无关的新业务，《投资时报》研究员查阅三只松鼠招股书和2019年年报留意到，2016年—2019年，该公司分别实现营业收入44.23亿元、55.54亿元、70.01亿元和101.73亿元，分别同比增长25.58%、26.05%和45.30%；实现归母净利润2.37亿元、3.02亿元、3.04亿元和2.39亿元，分别同比增长27.70%、0.61%和-21.43%。可以看到，公司营收增速虽连年增长，但净利润增速却迅速下滑，现有业务无法持续实现利润增长，扩充业务条线也就成了公司的迫切需求。
此外，2020年年报显示，三只松鼠的销售费用虽较2019年同比减少25.48%，但仍高达17.12亿元，占总营收的比重达17.4%，这也在一定程度上吞噬了公司利润。而销售费用的减少并不是因为公司投入降低，而是因为会计政策变更，与合同履约相关的运输费及包装费由原销售费用科目调整至主营业务成本科目核算。
毛利率方面，三只松鼠的毛利率也较上年同期的27.80%下降3.9个百分点至23.90%，创公司有公开财报纪录以来新低。该公司将毛利率下滑同样归结为会计政策变更，如按原会计准则计算，则报告期内毛利率同比上升3.66%。
仍较依赖电商渠道
《投资时报》研究员注意到，三只松鼠2020年生产休闲食品7.60万吨，较上年同期的11.17万吨大幅下滑31.99%，销售9.00万吨，较上年同期的9.60万吨减少6.26%。
分产品来看，坚果产品全年实现营收48.48亿元，同比下滑10.93%，对公司营收的贡献率高达49.50%，不过仍较上年同期53.50%的营收贡献率有所降低。该公司将坚果产品收入的减少解释为2020年线上流量进一步去中心化，作为核心品类的坚果产品引流效果开始减弱，销售占比出现下滑。
不过公司招股书显示，2016年—2018年，其坚果产品分别实现销售收入30.78亿元、35.05亿元和36.96亿元，占当期营收的比重分别为69.83%、63.38%和52.97%，持续下降。
年内，其烘焙产品实现收入16.18亿元，同比下滑0.87%，这部分收入占公司总收入的16.52%，较上年同期的16.04%略有上升；肉制品和综合分别实现收入12.97亿元和11.48亿元，同比增长5.31%和23.82%，对总营收的贡献率分别为13.25%和11.72%，相较而言，这两项业务对总营收的贡献较小。
在毛利率方面，上述各项业务均出现不同程度的下滑，分别同比减少3.76、5.47%、5.15%和3.05个百分点。
而从渠道来看，起源于电商的三只松鼠，虽然表示目前已初步构建起线上线下全渠道协同发展的体系，但公司营收仍主要来源于线上。
2020年，其第三方电商平台实现营收72.04亿元，占总营收的73.56%。其中天猫旗舰店和京东自营分别实现收入28.47亿元和19.95亿元，同比增速分别为-27.63%和22.22%，渠道占线上营收的比例分别为52%和38%。而2019年年报显示，三只松鼠来源于第三方电商平台的收入是98.69亿元，占当期总营收的97%，且并未列明天猫和京东各自的数据。
两年对比，三只松鼠对线上销售的依赖有所减弱，且不再依赖单一平台。但2020年线上平台流量的分化，导致了访客数、线上整体销售额和订单数的下滑，同时，其自有松鼠APP已于2020年9月1日停止运营。
线下方面，2020年三只松鼠新开投食店78家，累计171家，实现营业收入8.74亿元，较上年同期增长16.4%，占总营收的8.9%；新开联盟店641家，累计872家，实现营业收入4.59亿元，较上年同期增长63.3%，占总营收的4.7%；新分销实现营业收入11.65亿元，较上年同期增长37.7%，占总营收的11.9%。
该公司表示，报告期内投食店和联盟小店整体均实现盈利，线下业务占比已提升至26%。
不过据弗若斯特沙利文数据显示，2018年我国休闲零食行业零售额达1.03万亿元，预计2019年—2022年仍将保持11.0%的复合增速。同时，弗若斯特沙利文预测，2022年中国休闲零食行业总体零售额规模约为1.56万亿元，其中线下零售额达1.30万亿元，占比约为83%，显然三只松鼠较之仍存在较大差距。
三只松鼠2020年营收构成情况（元）
数据来源：公司2020年年报
来源：投资时报 研究员卓玛 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 三只松鼠 |
