三只松鼠全年实现营业收入97.94亿元，同比减少3.72%；实现归母净利润3.01亿元，同比增长26.21%
2020年5月20日，上市尚未满一年的三只松鼠股份有限公司（下称三只松鼠，300783.SZ）在这一天举办了自己上市后的首个线下股东大会。在此前一天，其股价报收于89.72元/股，达到52周、同时也是历史最高点，公司市值达360.90亿元。而今年3月15日，三只松鼠报收于34.43元/股的52周低点，市值也下挫到138.06亿元。
也即在不足10个月时间里，三只松鼠市值缩水超六成。
为何出现此种情况？有一个时间段值得注意。
2020年7月8日，三只松鼠称公司第二大股东NICE GROWTH LIMITED与其一致行动人，同时也是该公司第五大股东GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在未来6个月内减持不超过9%的公司股份。紧接着一周后，该公司第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED也计划在未来6个月内减持不超过总股本9%的股份。同时，2020年7月13日，三只松鼠有占公司总股本46.38%的1.86亿股首发限售股解禁上市。
《投资时报》研究员注意到，在前述三个时间点，三只松鼠当日股价均以下跌收盘。自此以后，该股绵延下跌8个月。尽管期间公司曾提出股份回购计划，但收效并不明显。
三只松鼠近日发布的2020年年报亦不够好看。其全年实现营业收入97.94亿元，同比下降3.27%，这是该公司上市以来首次出现营收同比下降。同时，截至2020年末，其摊薄净资产收益率为14.37%，毛利率23.9%，均为近五年低点，高企的营销投入亦令人瞩目。
不过受利润增长影响，三只松鼠股价近日维持小幅上升态势。截至4月15日收盘，该股报收于42.09元/股，公司市值为168.78亿元。
针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至三只松鼠相关部门，但截至发稿尚未收到回复。
三只松鼠上市以来的股价走势（单位：元）
数据来源：Wind
重要股东解禁即减持
2021年4月2日，三只松鼠发布了关于回购股份的进展公告。公告显示，截至今年3月31日，三只松鼠已累计回购285.11万股，占公司总股本的0.71%，支付总金额为1.20亿元。该公司同时表示，后续将结合市场情况在回购期限内继续实施本次回购计划。
事实上，自2020年7月27日公司股价突破65.00元/股以来，该股价已震荡下行至今近9个月，市值缩水超六成。股份回购能在多大程度上挽回公司股价尚难估量，但其重要股东持续减持套现却实实在在。
2019年7月三只松鼠初登陆资本市场。2020年7月13日是其首批首发限售股解禁的日子。本次解禁数量达1.86亿股，占公司总股本的46.38%，占解禁前流通股的453.60%，以前一交易日收盘价计，解禁市值高达148.24亿元。
而Wind数据显示，当周两市共有43只个股迎来解禁，解禁总市值为886.41亿元，其中三只松鼠解禁市值在43只个股中排名第二，解禁市值占解禁总市值的16.72%。
《投资时报》研究员留意到，就在解禁前后，三只松鼠重要股东接连宣布减持。
2020年7月8日，三只松鼠公告表示，公司第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人，同时也是公司第五大股东GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在未来6个月内减持不超过3609万股，即不超过公司总股本的9%。此次减持之前，上述两大股东合计持有24.83%的三只松鼠股份。
一周后的7月15日，其再次发布股东减持公告，持有公司16.73%股份的第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED同样计划在未来6个月内减持3609万股，即不超过9%的公司股份。
需要注意的是，上述两次减持合计达7218万股，约占当时三只松鼠总流通股份的31.8%。至于两次减持的原因，三只松鼠均表示是股东出于“自身资金需求”。
《投资时报》研究员注意到，NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED均为IDG资本旗下基金，而LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED的背后是今日资本。上述三只基金的首次入股时间分别为2012年、2014年和2013年。
2021年1月29日，三只松鼠表示IDG资本旗下那两只基金的减持已实施完毕，累计减持了1249.79万股，套现6.52亿元。2月5日，今日资本旗下基金亦减持完毕，累计减持946.00万股，套现5.54亿元。
但目前，NICE GROWTH LIMITED、LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED仍分别为三只松鼠的第二、第三和第五大股东，分别持股19.05%、14.40%和2.66%。
至于未来公司股东是否仍会减持，三只松鼠在回购方案中曾表示，“公司控股股东及其一致行动人在未来六个月内无减持计划，其他持股5%以上股东及其一致行动人在未来六个月暂无明确的减持计划，但不排除进一步减持的可能性。”
果不其然，2月2日，三只松鼠再次表示，出于自身资金需求，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在未来6个月内减持不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。
业绩增收不增利
投资基金为何屡屡减持？或与三只松鼠业绩表现有关。
近日，三只松鼠发布2020年年报，也是上市后的第二份年报。报告显示，该公司全年实现营业收入97.94亿元，同比减少3.72%；实现归母净利润3.01亿元，同比增长26.21%。《投资时报》研究员查阅该公司近年财务数据发现，这是该公司上市以来首次出现营收同比下降。
整体来看，三只松鼠2020年增利不增收，但与此前业绩相比，其归母净利润尚不及2017年同期水平。不过该公司表示，经半年运营，新品牌贡献营收7611.17万元，净亏损4042.79万元，如不考虑新品牌影响，公司净利提升43%。
2020年4月2日，三只松鼠公告表示，基于战略发展需要，拟使用自有资金4225.62万元投资设立安徽鉄功基快食品有限公司（下称铁功基）、安徽小鹿蓝蓝婴童食品有限公司（下称小鹿蓝蓝）、安徽养了个毛孩宠物食品有限公司（下称养了个毛孩）和安徽喜小雀喜礼有限公司（下称喜小雀）4家全资子公司，分别主营方便速食、婴童食品、宠物食品和定制喜礼。
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